新宝股份:营收增速环比改善,盈利能力持续提升

新宝股份今日披露其2016年业绩快报:公司全年实现营业收入69.86亿元,同比增长10.75%,其中四季度实现17.82亿元,同比增长20.52%;全年实现归属净利润4.31亿元,同比增长51.93%,其中四季度实现1.04亿元,同比增长68.88%;全年实现EPS0.75元,其中四季度实现EPS0.18元。

    内外销齐发力,营收增速环比改善:四季度公司营收增速环比提升:出口方面,在拓宽产品线及公司整体竞争力持续提升背景下,四季度出口收入环比改善且表现优于整体行业;内销方面,基于公司积极尝试以多个品牌开拓国内市场且品类逐步多元化,公司内销业务延续前期较好增长;后续考虑到汇率低位及公司持续推进创新产品作用下出口业务持续增长同时也在国内市场逐步发力,预计公司17年收入端稳健增长可期。

    盈利能力持续改善,业绩增长超预期:在产品结构改善、自动化率提升及汇率优势背景下公司盈利能力稳步上行,四季度及全年公司归属净利率均提升1.67pct分别至5.82%及6.17%,盈利能力显著改善使得公司盈利表现优于收入并超出市场预期;后续考虑到高毛利创新产品在出口业务中占比提升以及高附加值新品如电动牙刷等在国内市场中有序推进,同时结合内部生产效率逐步提升趋势,公司盈利能力仍有提升空间。

    定增已获证监会核准批复,新品布局提速:公司非公开发行股票申请已在1月份获得证监会核准批复,公司智能家居电器、健康美容电器以及高端电动类厨房电器等项目有望加速推进,而新产业布局将构成对公司现有产品线的有力补充且契合当前小家电市场产业升级趋势;此外,公司电动牙刷以及胶囊咖啡机等产品已逐步推出,布局高附加值产品有望进一步提升公司整体盈利能力并打开新成长空间,长期发展值得期待。

    维持“买入”评级:在出口提速及内销延续较好增长背景下,公司单季收入增速环比提升,同时产品结构改善带动公司净利率持续提升且使得业绩表现超出市场预期;后续考虑到出口业务稳健增长以及多品类、多品牌布局下内销业务逐渐发力,其长期发展值得期待,且定增布局新业务也将为公司打开新成长空间;我们预计公司17、18年EPS分别为0.97、1.17元,对于目前PE为17.74、14.74倍,维持“买入”评级。