TCL集团2017年1月经营数据点评:华星光电满产运营,软硬一体化价值初显

维持盈利预测及目标价,继续建议“增持”。

    TCL1月运营数据显示,华星光电继续满产投片,智能终端(TV+手机)运营数据持续向好,我们认为公司短期硬件业务盈利能力将持续改善,而运营数据则表明公司中长期成长价值正在逐步显现。维持2016/17年EPS预测0.20/0.28元不变,维持4.8元目标价,继续建议“增持”。

    智能终端运营成效显著,软硬一体化价值潜力巨大。

    TCL公布2017年1月产品销量及运营数据:1)华星光电投片量27.4万片,yoy35.4%,持续满产运作;2)白电,尤其是空调保持良好增长,空冰洗销量yoy+38%、+8%、-1.4%,均好于行业平均水平;3)智能电视激活/日活用户1828/827万户,日活率达到45%,创历史新高;移动运营平台(豪客互联)激活/月活用户6487/2845万,同比/环比增长186%/24%;4)受春节因素和内部整合影响,1月LCD销量yoy-1%(国内-17%,国外+34%),手机yoy-34%(其中智能手机-32%)。

    面板业绩将持续改善,软硬一体化战略成效初显华星光电T1+T2持续满产运作,而面板价格自2016年4月阶段性触底反弹,持续涨价至10月,而后价格稳定在这一新平台上。目前32寸面板价格约为75美金,与上月持平,较16年同期上涨近40%。面板业务量价齐升,业绩将持续改善。另一亮点是运营数据持续向好,用户总量和活跃度均持续提升,公司“双+”转型布局成果正逐步显现。

    核心风险:电视终端需求下滑,且面板新产能大规模投产引致降价。