安洁科技:拟收购威博精密,迈向功能件与结构件龙头企业

拟收购威博精密,消费电子金属结构件领域持续布局

    公司公告拟收购威博精密。威博精密是一家快速成长的金属精密结构件企业,主要产品为手机后盖以及卡托、按键、装饰圈(指纹键、摄像头装饰圈)等。主要客户为OPPO、Vivo、华为、小米、联想等国内领先的智能手机品牌厂商,共占威博精密营业收入90%以上。自2014年以来,威博精密发展迅速,2014~2015年及2016年1~11月营业收入分别为1.11、5.44、9.48亿元,净利润分别为0.04、0.43、1.72亿元。同时,威博精密承诺17~19年净利润分别不低于3.3、4.2、5.3亿元。金属结构小件(不含手机外壳)单机价值约30元人民币,国内市场空间超过百亿人民币。通过收购威博精密,公司在消费电子金属结构件领域加快布局;同时,安洁科技的现有客户及产品与威博精密重叠度较小,未来可实现产品与客户的互相导入,实现更快的成长。

    股权激励理顺公司激励机制,保障公司业绩增长

    公司发布股权激励方案,拟授予限制性股票数量220万股,其中首次授予200万股,授予价格为18.27元/股。解锁条件为2017~2019年净利润相对2015年增长分别不低于50%、165%、205%,换算为相对2017~2019年净利润分别不低于4.61、8.14、9.36亿元,增速为别不低于17.4%、76.7%、15.1%。通过此次股权激励,公司激励机制进一步理顺。

    消费电子+新能源双轮驱动,迈向功能件与结构件龙头企业

    公司以消费电子(平板、手机登)功能件起家,并逐步提升在大客户中供货的产品类别和单机供货价值,显示出技术与研发商的优势以及与大客户的良好合作关系,未来有望在大客户中获取更多的产品类别,进一步提升单机供货价值;同时,公司通过收购新星控股,进入金属件领域,通过数年的运营,新星控股目前发展良好,并拓展了新能源领域的新客户。

    未来,公司通过收购的威博精密进一步进入消费电子金属结构件领域,并实现加速成长;同时,在新能源结构件领域也具备领先的技术实力与产品布局,未来有望充分享受行业增长的红利。通过内生与外延的同步增长,公司将成为消费电子、新能源功能件、结构件领域的龙头企业。

    盈利预测与估值

    暂不考虑收购威博精密的影响,我们预计公司16~18年EPS分别为1.01/1.35/1.75元人民币/股,对应目前股价PE为36.0X/26.9X/20.8X。我们看好公司在大客户产品类别上的积极进展,以及在金属结构件、新能源结构件等领域的布局,给予公司“买入”评级。

    风险提示

    产品价格大幅下滑的风险;原材料价格上涨的风险;金属结构件行业竞争加剧的风险。