天孚通信:行业景气保障主业稳定增长,借力资本市场发力高端产品线

2016年度业绩预告披露,主营业务净利润稳定增长

    公司于1月13日公告2016年度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润位于1.14亿元~1.24亿元之间,同比增长10%~20%,其中非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响约为620万元~700万元,去年同期为612.29万元,以主营业务自然增长为主。公司传统产品线陶瓷套管、光纤适配器、OSA可插拔式组件出货量总体市占率跃居国内第一,其中陶瓷套筒市占率约10%,OSA可插拔式组件(现在以10G速率为主)市占率20%~30%。在传统业务基础上,公司积极寻求全球化合作,与广东永昶集团有限公司及日本Tsuois Mold株式会社签订《战略合作框架协议》,推出Barrel Lens新产品线。同时,公司推出另2条新产品线:40G/100G OSA组件和带隔离器组件以丰富公司在光模块产业链上游器件产品线的覆盖,业务侧重于高速光器件瞄准数据中心增量市场及4.5G/5G电信市场的放量。

    非公开发行募资7.18亿加码高速光器件,有望提升毛利率及盈利能力

    公司近期公告计划非公开发行股票预计募集资金总额不超过7.18亿元用于高速光器件建设项目。项目达产后将新增年产能3,060万个高速光器件的生产能力。光模块器件市场“两极分化”现象严重,高速模块器件市场供需关系紧张,激光器及相收发器件产能严重不足,为供应商带来高利润率及议价能力,而低速产品由于应用场景因素需求量巨大,但是技术壁垒低且成熟,从而导致激烈竞争环境和低利润率。公司作为光模块厂商上游,积极丰富拓展产品线的同时,清楚意识到行业走向,并结合自身高良率及优质客户关系优势,借力资本市场扩大高利润率产品产能,提升盈利能力。

    制定未来三年股东回报规划,保障股东权益,彰显公司发展信心

    公司近期制定并通过《未来三年股东回报规划(2017-2019年度》,明确在公司盈利且现金能够满足公司持续经营和长期发展的前提下,在足额提取法定公积金、盈余公积金以后,2017-2019年度,每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的20%。公司将股东回报规划规范至公司章程,以最直接回馈股东利益的方式显示公司控股股东对公司未来发展的强有力信心。

    盈利预测及投资评级

    基于上述观点,预计公司16-18年归母净利润分别为1.19亿元,1.61亿元,1.88亿元,对应EPS分别为0.64元,0.87元,1.01元,对应市盈率分别为47x,35x和30x。综合考虑公司所处光通信细分行业上行趋势明显,以及光通信行业平均市盈率(~52),我们认为6个月合理估值在38x~42x,对应目标价格在33元~37元之间,首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示:非公开发行股票失败,高速光器件产品线研发生产不达预期,中美贸易摩擦加剧。