阳普医疗:定增加码新业务拓展

公司新业务逐步落地,积极布局寻找新增量,维持增持评级。维持2016-18年盈利预测EPS0.12/0.14/0.17元。公司新业务逐步落地,原有业务也基本完成调整,2017年有望迎来业绩恢复,维持目标价17元,维持增持评级。

    定增加速新业务落地。募投资金约3.5亿投向3个新产品的生产线建设:液体活检标本采集管+血栓弹力图检测系统+静脉留置针。目前3个项目均处于产品注册阶段,预计2017年2-3季度分批落地,2018年完成产能建设。其中,液体活检标本采集管为国内首创,具有较高技术壁垒,预计定价可达100元/支,需求伴随肿瘤液体活检快速释放,预计需求量超过100万支,未来上市有望借公司已有采血管渠道实现快速上量。2亿募集资金用于宜章县中医医院PPP项目,目前项目已中标,并已设立医院管理公司。

    业绩有望迎来恢复。原有代理销售业务调整和新项目开发,公司经历2年业绩调整。目前老业务调整已基本结束,2017年部分新业务有望贡献增量:①并购广州惠侨进入医疗信息化,受益分级诊疗系统建设,预计2017年保持20%+增长;②医院PPP项目中宜章县中医院已签订协议,并合资成立医院管理公司,预计2017年对老院区开始供应链托管;③POCT系列中,排卵检测仪和荧光免疫分析仪已获得注册证,开始推向市场。公司也积极围绕临床诊断、影像和麻醉护理等方向寻求外延合作机会。风险提示:新业务开拓的不确定性;采血管招标降价风险;外延低于预期。