再升科技:“干净空气”下游延伸落地,定位民用和商用的整体解决方案

事件:公司近日公告,出资5100万元(占比51%)成立北京再升干净空气科技有限公司,并已于2017年2月6日通过董事会决议。

    点评:

    “干净空气”领域下游延伸迈出坚实一步。“干净空气”领域是公司长期发展战略方向之一,公司最早主要从事工业领域的过滤,如电子、医药、精密仪器厂房的洁净室,上市后公司致力于将业务拓展至生活环境的洁净领域,如民用/商用的空气净化器、新风系统等。目前公司的滤材/滤芯已逐渐在民用/商用空气净化设备使用,而向下游延伸将加速公司在生活环境洁净领域拓展的进程,是公司战略布局关键一步

    新公司将致力于民用/商用空气净化的整体解决方案。此次合作方将提供民用/商用(如办公楼、学校、医院)空气净化领域整体解决方案的技术支持,其技术已在国外(美国、意大利、瑞典等国家)大范围应用,相对成熟,而依托合作方在整体解决方案领域的技术储备以及公司自身在过滤材料的优势,我们认为本次合作成功概率较大,对公司未来在“干净空气”领域的做大做强有较大帮助。

    公司另一个战略发展方向“高效节能”领域将逐渐开始收获业绩。随着与松下合资的“松下新材料”产能逐渐释放,公司VIP芯材和玻纤棉的销售将快速扩大,而国内制冷设备领域更高效的节能是大势所趋,公司作为龙头有望充分享受行业红利。

    投资建议

    公司是建材行业里面少有的所处细分领域处于高速发展阶段的标的之一,且近年来公司在下游领域的延伸和相关领域的合作方面表现出较强的执行力,具备成为国内超细玻纤领域龙头企业的潜质,在估值方面可以给予一定的溢价。

    长期看好公司“干净空气”+高效节能两大方向的发展,随着前端玻纤棉产能的快速扩充以及下游领域的延伸,未来业绩有望实现持续快速增长,预计公司2016-2018年EPS分别为0.21、0.38、0.55元,对应PE分别为85、47、32倍,给予“增持”评级。

    风险提示:新领域的拓展失败,发展太快导致现金流恶化,原材料快速上涨。