钢铁行业-美对华不锈钢板带材征税点评:实际影响非常有限

事件

    美国华盛顿时间2月2日,美国商务部就对华不锈钢板带材反倾销和反补贴调查作出终裁,裁定中国企业63.86%-76.64%的反倾销税率和75.6%-190.71%反补贴税率。针对强制应诉企业“山西太钢不锈钢有限公司”的反补贴税率为75.60%。

    点评

    以不锈钢平板轧材为例,中国出口至美国的量仅占比1.27%。统计近十年来中国和美国的不锈钢粗钢产量可以看出,美国的不锈钢粗钢产量基本稳定在200多万吨的水平,而中国的不锈钢粗钢产量从2006年的530万吨增长至2015年的2156万吨,年均复合增长率约为17%。2015年,中国不锈钢出口总量达到344.73万吨,占全年产量的15.99%。不锈钢平板轧材(宽度≥600mm)的出口量占比较大,以此为例,统计2016年1-12月份的情况,我国出口至美国的不锈钢平板轧材(宽度≥600mm)仅2.94万吨,占比仅1.27%。

    太钢不锈内销为主,“双反”调查实际影响非常有限。公司2016年上半年产钢511.45万吨,其中不锈钢204.73万吨,实现营业收入251.12亿元,其中不锈钢材贡献161.94亿元,占比64.49%,销往国外的营业收入(包括不锈钢及其他钢材)41.59亿元,占比16.56%。可以看出,公司的产品主要以内销为主,华北、华东和中南地区的销售收入占总营收的80%左右。统计2016年出口至美国的不锈钢产品金额约为1.03亿美元,假设太钢不锈占7成,约4.96亿元,占比2015年的营业收入679.13亿元,仅0.73%,可见影响微乎其微。

    特朗普新政之于中国钢铁的经济影响:波澜起,难壮阔。我们相信特朗普上台后有可能采取贸易保护措施限制中国钢铁业的出口,但是2016年1-10月中国出口到美国的钢材98万吨,仅占同期中国粗钢总出口总量的1.05%,占中国粗钢总产量的0.15%,仅占美国粗钢总进口量的3.5%。但是若美国对其所有进口的钢材全征高额关税,将涉及到美国约8000万吨的年进口量,将会对中国钢铁业有一定的负面影响。在全球主要大国博弈的背景下,中国钢铁去产能的动力更充足。

    风险分析:

    (1)美国全面限制钢铁进口;(2)中国钢铁去产能执行力度不佳;(3)大盘系统性风险。