聚光科技:业绩预告符合预期,看好监测龙头持续高速增长

监测行业政策利好不断,成长空间扩大

    政策频发利好环境监测行业:《环保税法》已通过,预计2018年征收规模将在2015年排污费173亿元水平上逐步提高,环境监测作为排放量统计环节,是落实税法的一大前提。此外,行业利好因素还包括:1)《“十三五”环境监测质量管理工作方案》、《关于加强环境空气自动监测质量管理的工作方案》等顶层设计已出台;2)环保督察常态化将促使更多工业企业安装和更新监测设备;3)垂直改革上收监测事权,实现“谁考核、谁监测”,为监测企业创造更健康的成长环境;4)国家力推第三方治理,监测企业逐渐从单纯的设备提供和销售商向环境监测系统建设及运营维护商转型。

    首个PPP项目落地,异地复制可期

    公司及联合体单位于去年11月与黄山市黄山区城乡规划局签署了《黄山市黄山区浦溪河(城区段)综合治理工程项目PPP合同》。

    合同总额12.5亿元(其中可用性服务费总额暂定为11.3亿元,运营绩效服务费总额暂定为1.2亿元),建设期2年,运营期10年。第一年可用性服务费+运营绩效服务费就有1.65亿元,由政府向项目公司支付。合同签订后,政府授权方与公司在11月底前共同组建PPP项目公司,项目资本金不低于总投资20%,暂按政府授权方20%,联合中标体80%比例出资。我们认为,公司自2015年以来,共累积23亿智慧环境和海绵城市相关战略协议,此次合同标志着公司PPP业务的重大突破,有利于原先战略合作协议落地到实际项目,在积累PPP实战经验之后快速进行复制。

    定增绑定大股东利益,彰显未来发展信心

    公司于2016年8月发布增发方案,拟以24.45元/股向两位公司实际控制人王健、姚纳新的家人李凯、姚尧土分别发行1500万股,募集资金不超过7.335亿元用于补充流动资金,优化资本结构,有利于提高公司抗风险能力。通过本次发行,公司将获得未来两到三年的发展资金,弥补战略转型升级所面临的资金短板。目前增发已经获得证监会反馈意见,我们认为增发成功是大概率事件,进一步绑定两位大股东利益,未来持续高速增长可期。

    维持买入评级,继续重点推荐

    短期来看,聚光科技受益于黄山市PPP项目落地和业绩加速释放,预计未来将在一体化监测网络建设及海绵城市、智慧城市领域获更多项目。长期来看,公司沿仪器仪表方向横向拓展,有望成为全国仪器仪表行业龙头,市场空间广阔。我们预计2016、2017年归母净利润分别为4.39、6.01亿元,考虑增发摊薄EPS分别为0.97、1.24元,对应估值分别为31、24倍,维持买入评级,继续重点推荐。