万邦达:立足节能环保领域,布局化工新材料

主要观点:

    立足水污染治理,拓展环保新领域公司传统主营为工业水处理,由于煤化工、石油化工行业整体发展放缓,公司工业水处理收入较往期有所缩减。2015年,公司与乌兰察布市政府签订了乌兰察布市政PPP项目,成功开拓市政环保服务领域业务。

    布局固废处理2016年10月,公司以1.02亿元自有资金竞价收购吉林固废,截至2016年三季度,吉林固废实现营业收入5,210.4万元,较上年同期增长102.34%,预计未来该项业务将保持持续增长。

    布局化工新材料公司2015年出资8800万元参股惠州大亚湾伊科思22%股份,进军以高端树脂为主的化工新材料领域。2016年8月,公司公告拟增资2.72亿元用于惠州伊科思公司二期项目建设,增资完成后公司占股比例将提升至45%。若伊科思一期项目产能完全释放,预计达产后将新增23亿左右的收入。

    公司实际控制人及高管增持公司实际控制人王飘扬先生增持公司股票共计29,185,370 股,总计金额为50,232.23 万元,加权均价17.21元。公司高管范飞、刘建斌增持公司股票共计747万股,增持金额约1.6亿元,实际控制人及高管的增持彰显对公司未来发展的信心。

    投资建议:预计公司2016-2018年主营业务收入分别为20.51亿元、30.41亿元、35.72亿元,净利润分别为2.87亿元、3.99亿元、5.83元,EPS 为0.33元/股、0.46元/股、0.67元/股,维持增持评级。

    风险提示:工程承包业务低于预期;PPP项目回款较慢;新材料项目收入低于预期。