华新水泥:年度业绩超预期,业绩弹性有望持续

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    公司发布2016年年业绩预告:经财务部门初步测算,预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,增幅在330%-380%之间。

    简评

    1、公司2016年业绩超预期,业绩弹性有望持续。公司预计2016年归母净利润同比:增长330%-380%、至约4.5亿元-4.9亿元;其中第4季度归母净利润约2.8亿元-3.3亿元,略超市场预期。主水泥价格在供给侧改革、环保督查的背景下2016年下半年出现明显的恢复性增长,湖北、湖南地区16年水泥价格较16年年初涨幅达80/60元/吨,是16年领涨地区之一。2016年12月5日,湖北省通告推行错峰生产,这将大大减少地区水泥产量,叠加2017年需求端的平稳,预计水泥价格会维持高位。

    2.核心市场受益供需格局改善,拉豪水泥资产注入带来供给改善。 公司核心销售市场为湖北、湖南、西藏、云南区域,虽然2017年市场担忧房地产需求,但基建端将会给予强有力的需求支撑,2016年区域固定资产投资快速增长,增速分别为13%、23%及20%,未来区域基建投资需求大,是公司业绩中长期增长的动力。总体而言,随着西南和中南地区基建投资增长,供给端改革背景下公司业绩将显示出向上的弹性。2016年11月9日股东大会通过13.75亿元收购拉豪资产,公司获得2000万吨熟料产能,一举成为全国第五大水泥生产商,有更充分的能力整合西南地区的水泥资源,提升自身水泥资产的管理和盈利能力,这将进一步增强供给侧改善预期,为公司中长期业绩发展打好基础。

    3. 国际业务稳步推进,拓展市场空间。受益于股东Holcim的外资股东背景,华新水泥在海外业务布局方面抢占先机,目前已经有塔吉克斯坦亚湾、格索特以及柬埔寨三条生产线在产,20%左右的净利率远高于企业平均以及行业平均水平,此外,塔国50万吨粉磨站项目预计今年完工,配合原有产能不仅满足国内需求,还会出口至局势趋稳、重建需求巨大的阿富汗,尼泊尔纳拉亚尼2800t/d项目正在推进,预计2018年公司海外熟料年产能将达到400万吨。

    4. 环保业务日臻成熟,发展潜力十足。环保业务方面,公司目前运行的环保项目达到19个,试营运项目2个、在建项目7个。公司在完善废弃物预处理和水泥窑协同处置领域的环保技术、生活垃圾预处理工艺、提高RDF质量、优化污泥饼的干化处置及试点多点投烧技术、提升RDF喂料量及改善窑系统运行稳定等方面不断创新,取得一系列的进展和成果,目前公司水泥处置能力达到550万吨/年,水泥窑协同处理增长空间广阔。

    5.盈利预测和投资评级:我们预计公司2016年和2017年营业收入140亿元、149亿元,同比增长5.40%、6.31%;归属于母公司的净利润4.50亿元、7.13亿元;EPS为0.31元、0.49元。维持“买入”评级。