神州数码:业绩优异,云计算+自主可控打开未来成长空间

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:武超则,程杲,韩鹏程 日期:2017-02-04

1月24日,公司发布2016年业绩预告,公司全年实现盈利3.96-4.06亿元,比上年同期增长1754%—1800%。

    公司2016年度业绩大幅上升主要因为:处置部分子公司产生一次性净收益约1.9亿元,以及公司报告期内合并神州数码(中国)、上海神州数码及广州神州数码4-12月损益所致。

    2016年5月,神州数码借壳深信泰丰正式回归A股市场,公司承诺2015-2017年扣非净利润分别不低于3.02亿、3.28亿和3.35亿元。公司2016年实际完成净利显著高于承诺预期,彰显公司各方面业务继续保持优质成长。

    IT分销领军者,拓展B2B商业平台。神州数码做为目前中国规模最大、涉及领域及品牌最广的IT产品分销商,已经与300余家供应商达成合作,建成覆盖全国860个城市、30000余家渠道的中国最大的IT营销网络。B2B业务平台是公司线上分销的重要发展方向,2016年,神州商桥全面升级改造面向外部开放,神州数码可以通过硬件集成维护生态系统,并且逐渐转型云计算交易平台,提供更优质的云计算业务,提升平台价值。

    神州数码+华为,强强联合打造行业云。2016年12月,神州数码与华为达成战略合作,双方提出在云服务领域建立全方位战略合作伙伴关系,共同建设中国最大的从云到端的O2O云生态体系。

    同月,公司全资子公司神州云科与合作方合资成立三家公司,神州云科占据绝对主导(共计出资0.9亿元,股权占比均为75%),神州数码加快“本地化自主可控”布局。

    Oracle合作推进本地化自主可控。2016年10月,神州数码与甲骨文(中国)签署合作协议,推出基于甲骨文核心技术的第一款数据库一体机—“登云数据库一体机”;12月,公司旗下首台“登云数据库一体机”在广东正式下线并实现销售,2月时间公司实现正式产品的落地。与国际顶尖IT公司合作是公司自主可控战略布局的重要一环,公司已与EMC、Oracle、Netscout等主流厂商在软硬件领域展开合作,未来或将与更多的国际IT巨头合作拓展中国本地化自主可控市场。

    启动“登云”战略,打造云生态。2016年6月,神州数码收购神州云科51%股权,在获得IDC以及ISP牌照后,神州云科有很大机会实现国外云服务的本地化运维;同时还可以促使公司原有的传统IT分销网络转型成为云聚合服务平台,具备更高的客户粘性和更优质的业务属性,竞争壁垒大大提高。

    盈利预测与估值。我们预测公司16-18年实现营业收入509亿、574亿、641亿,净利润4.05亿、5.18亿、6.04亿元,EPS分别为0.62元、0.79元、0.92元,对应2016-2018年PE分别为34.89X、27.31X、23.40X。

    公司作为国内IT分销领域的龙头企业,积极布局自主可控业务与云计算。我们给予公司买入评级,建议重点关注。

    风险提示:IT分销领域竞争加剧;云计算推广进度或低于预期;自主可控政策风险

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