伟明环保:立足垃圾焚烧,积极寻求大环保布局

报告要点

    首个战略合作协议落地,公司积极寻求大环保布局。近期,公司与温州市瓯海区人民政府签订战略合作框架协议,双方协定:在瓯海区包括固体废物收运、转运及处置,污水处理和黑臭水体整治,大气治理及土壤修复在内的环境治理项目,伟明享有优先参与权,协议期5年。这是公司上市以来签下的第一个战略合作协议,从协议内容上可以看出,公司已不再局限于垃圾焚烧,开始积极寻求大环保领域的全面布局。

    在建及筹建项目稳步推进,公司在手订单充足。截至16年中报,公司生活垃圾焚烧处理运营项目12个,其中BOT 运营项目11个,运营服务项目1个(规模约8860吨/日)。除此之外,公司在手5大项目稳步推进(3200吨/日),成为公司近期业绩重要新增点:1)永强项目扩建(1200吨/日)于 16年9月实现三炉两机并网试运行;2)苍南县垃圾焚烧扩容工程项目(1000吨/日)16年4月环评通过,目前处在建设期;3)武义垃圾焚烧项目(500吨/日)8月取得了武义县发展和改革局的项目核准,进入建设阶段;4)界首项目(500吨/日)于10月取得界首市环保局的项目环境影响报告书审批意见;5)温州餐厨项目(200吨/日)于10月取得温州市鹿城区发展和改革局的项目核准批复。此外,储备项目储备5个,累计规模在3650吨/日,成为公司未来业绩新增点。

    立足垃圾焚烧,积极寻求环保产业拓展。公司作为我国规模最大的城市生活垃圾焚烧处理企业之一,拥有技术研究开发、设备设计制造、项目投资建设、项目运营管理等全产业链一体化优势;十三五区间,垃圾焚烧市场空间超十二五,但项目运营盈利性下滑,扩领域布局需求迫切, 公司在餐厨、污泥等领域技术储备丰富,近期与温州市瓯海区人民政府合作也是公司积极寻求拓展的重要体现。

    盈利预测及投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.41、0.47、0.57元,对应的估值分别为64x、56x、46x,维持“买入”评级。

    风险提示:

    1. 资本市场大幅波动风险;

    2. 项目进度不及预期风险。