宁波富达:2016业绩预盈低于预期四季度继续计提存货减值准备夯实利润

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈浩武 日期:2017-02-03

公司发布2016年业绩预盈公告归属上市公司股东净利润1.34亿。

    公司1月20日发布2016年业绩预盈公告,预计2016年年度经营业绩与上年同期相比将扭亏为盈,实现归属于上市公司股东的净利润13,400万元左右。

    业绩低于预期,主要原因为2016年四季度计提1.4亿存货减值准备。

    2016年业绩预盈的主要原因为:1.较高毛利项目(青林湾8期)的竣工交付,实现营业收入17.7亿元,该项目毛利率较高,约为57%;2.全资子公司天一广场部分国有土地被收回获得补偿款7,774万元;业绩低于预期的主要原因是经减值测试,公司于四季度对“维拉项目”、“东城名苑项目”以及“江湾城项目”计提和调整存货跌价准备约1.4亿元,影响当期归属于上市公司股东的净利润约-1.3亿元。

    短期受益于去库存政策,长期期待宁波行政区划调整效应显现。

    短期来看,宁波暂未受调控政策影响,房地产销售价量回升,2016年12月商品住宅销售均价超1.5万创新高,销售面积环比上升96%,同比上升79%,商品住宅出清周期缩短至4.9个月,利于公司加快去库存;零售自营业务板块有望受益年末消费行情及通胀提升;水泥板块受益于近期水泥价格上升明显,提升公司营收和毛利水平;长期来看,公司在管存量商业项目处于海曙区核心商圈,显著受益宁波行政区划调整与户籍人口流入;公司作为宁波城投唯一控股上市平台公司,有望在海曙区扩容建设中发挥更积极的融资平台作用。

    调整2016年盈利预测,调整6个月目标价6.5元,维持增持评级。

    调整公司2016-2018年EPS分别为0.09元/0.22元/0.29元,对应P/E为61/26/20,调整6个月目标价为6.50元,维持增持评级。公司连续两年计提高额存货减值准备,大幅影响净利润,后续或有减值准备回转的可能。建议关注后续宁波房地产去库存销售提升带来的盈利改善。

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