新兴铸管:定增强化铸管业务,水务PPP成新亮点

报告要点

    事件描述

    新兴铸管跟踪报告。

    事件评论

    剥离羸弱驻疆资产,主业经营改善可期:源于新疆钢铁行业供需疲弱,公司驻疆钢铁企业亏损严重,其2015年合计亏损额达4.63亿元,严重拖累公司整体业绩。因此,2016年5月,公司控股股东新兴际华集团受让公司驻疆钢铁企业股权,同时以其所持际华股份5%的股权作价16.27亿元等,作为相应支付对价。公司2016年上半年钢铁业务吨钢毛利达210.30元,铸管业务吨钢毛利达918.43元,顺利剥离亏损驻疆资产后,公司产能结构、资产结构均将得到优化,进而有望明显提升经营效益。

    倚重央企资金优势,通过PPP打造新增利润点:2015年公司与光大资本共同发起设立新兴光大基金,通过PPP模式向水务领域开拓。2016年10月,公司凭借央企资金优势,出资2亿元发起设立10亿元环保基金,主要投资环保及水务相关领域项目。拟设立的一期基金总规模7006万元,实际投资6700万元,将投资汝州博华水务有限公司,并持有其48.73%的股权,该部分资金专用于汝州博华投资的河南汝州第三水厂PPP项目。公司成立环保基金并投资水务PPP项目具有实质意义,毕竟,随着水务PPP项目实施,球墨铸管将会应用于水务建设,从而带动公司铸管产品销售,对主业形成支撑,同时公司也有机会从制造商向服务商转型,参与从建设到运营各个环节,从而助力公司拓展盈利类型,实现多元发展。

    估值洼地+定增获批,股价防御性增强:公司目前估值整体处于历史低位,其中当前PB仅1.08,处于2005年以来历史分位水平15.69%,安全边际较高。同时,公司定增方案于2017年1月17日获证监会核准批复,拟以不低于4.84元/股价格发行不超过4.9亿股股票,募集资金主要用于阳春30万吨球墨铸铁管项目以及高性能球墨铸管DN300-1000智能自动化生产线升级,进而有助于强化公司核心主业竞争力,也为公司股价提供了适当支撑。

    预计公司2016、2017年EPS分别0.17元和0.22元,维持“买入”评级。