金科股份:融创再次增持,资产荒下优选标的!

事件:1月24日金科股份公告,融创中国附属公司天津润泽及天津润鼎于2016年11月30日至2017年1月24日期间,通过二级市场累计增持公司1.68亿股股份(占公司总股本的3.14%),增持完成后,融创中国及其附属公司合计持有金科股份23.15%股份,总出资57.23亿元。

    点评:

    买地不如买地产股,融创持续增持至23.15%。我们此前反复强调,资产荒背景下,布局核心一二线城市地产股是最优质资产,面临巨大重估空间。恒大、融创、泰禾等房企面对“面粉贵过面包”的土地市场,争抢购买同行股权,无一不凸显出“买地不如买地产股”的资产配置逻辑。我们认为资产荒大背景下,地产公司股权仍然具有较强吸引力。

    金科股份是成渝区域龙头,极大受益于成渝爆发潜力和新“核心十城”布局,是资产荒背景下优质标的。金科股份目前拥土地储备可建面积超过1700万平方米,重点布局重庆、成都、北京、西安、青岛、济南等核心二线城市,其中在重庆的土地储备约900万方,占比超过一半。此外,公司进军“核心十城”(上海、天津、郑州、南京、武汉等)初见成效。2016年1-9月,金科股份实现签约销售金额约217亿元,同比增长约49%,签约销售面积约337万平方米,同比增长约49%。2016年前三季度实现营业收入约212亿,同比增长91%;实现归母净利润8.9亿,同比增长27%,未来业绩锁定性强。我们测算公司每股RNAV5.9元/股,当前股价较RNAV有一定折价。

    投资建议:金科股份是成渝区域龙头,是资产荒背景下的优选标的。预期公司2016-2017年EPS为0.38和0.46元,对应PE分别为14.6和12.1倍,维持“买入”评级。

    风险提示:房地产成交回升不及预期。