鞍钢股份:全年盈利可观,整合预期强烈

报告摘要:

    事件描述

    鞍钢股份跟踪报告。

    事件评论

    【1】四季度钢价走强,公司产品结构受益多。板材占比较大的产品结构,使得公司在2016年板材强势行情中,具有较好的业绩表现。

    从四季度的情况看,公司占比较大的相关板材类产品普遍涨幅较大,如热卷板卷同比涨幅达97%、冷轧板卷同比涨幅81%、中板同比涨幅74%。受汽车产销增速放缓及成本端挤压,公司四季度汽车钢等产品销售或受部分压制,但总体而言全年汽车产销超预期,在板材价格走强时,仍会给公司盈利带来明显的同比改善。

    【2】公司资源优势明显,较大对冲原料成本。与国内外主要竞争对手相比,公司在资源获取的稳定性方面具有明显优势。铁矿方面,公司生产所需铁矿石84.71%从鞍钢集团公司采购,公司控股股东鞍山钢铁集团公司是我国铁矿石资源最丰富、铁矿产量最大的钢铁企业,且独家供应,这极大的保障了公司铁矿石原料的稳定供应。煤焦方面,公司拥有自备焦化厂,并于主要焦煤企业签有长协。较高的原料自给率,极大对冲了四季度高企的原料价格,为盈利提供较大保障。

    【3】行业整合预期强烈,东北振兴利好不断。公司是除宝钢武钢之外,钢铁行业最大的央企,在东北地区地位突出。同时东北振兴利好不断,鞍钢或将在混合所有制改革、国有资本投资运营公司等方面有所突破。同时,其区域整合者地位将更加确定和突出。2017年,我们持续看好鞍钢股份与本钢板材,乃至抚顺特钢等企业的整合预期。

    【4】投资建议:预计公司2016-2018年归母净利分别为12.87、14.13、15.15亿元;EPS分别为0.18、0.20、0.21元,对应P/B为0.97X,0.94X,0.91X。持续推荐买入评级。

    【4】风险:宏观经济走弱风险,下游需求不及预期,国企改革推进缓慢。