滨化股份2016年业绩快报点评:烧碱价格大涨,单季度净利润环比翻番

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:苏淼 日期:2017-01-26

引入新股东,预计会开拓新领域

    烧碱价格大幅上涨导致公司第4季度的净利润环比增加1倍,远超市场预期,预计未来烧碱价格会维持高位震荡的走势。新增产能较少、环保标准逐步严格将促使环氧丙烷的盈利能力明显改善,2017年初公司引入了滨州水木有恒投资基金做为股东,预计未来公司将加大与清华工业研究院的合作,有利于公司进入新领域,预计17-18年的EPS为0.47/0.63元,维持“买入”评级。

    环比来看,第4季度净利润明显改善,环比增加1倍

    公布2016年业绩快报,2016年实现销售收入48.6亿,同比增加0.96%,归属于上市公司股东的净利润为3.58亿,同比减少16.75%,净利润同比减少的主要原因是公司计提了1.6亿左右的资产减值准备。环比来看,3季度单季度收入为12.89亿,第4季度销售收入为15.1亿,净利润为2.19亿左右,净利润环比增加1倍,净利润改善的主要因素是烧碱价格的持续提升,9月份烧碱的价格为720元/吨,12月份烧碱的价格上涨到1000元/吨左右,正是由于烧碱价格的大幅上涨导致公司第4季度的业绩远远超出市场的预期,我们预计未来烧碱的价格很难出现大幅的下跌。

    新增产能较少、环保标准趋严促使环氧丙烷价格上涨

    从供需格局来看,2016年的产能大约为320万吨左右,产量为230万吨左右,进口量大约为30万吨左右,因此2016年的表观消费量为260万吨左右,2017年红宝丽计划新增12万吨产能,基本不外卖,我们判断环氧丙烷的新增供给非常少,而需求相对比较稳定。从工艺来看,氯醇法的工艺产生大量的废渣和废水,环保成本比较高,随着环保标准的逐步严格,预计部分产能会逐步退出市场。未来我们看好环氧丙烷价格的逐步提升。

    引入水木有恒投资基金,优化股权结构

    2017年初,公司引入了新的战略投资者滨州水木有恒投资基金,占公司的股权比例为10.79%。水木有恒的股东方拥有清华大学、清华工业开发研究院的背景,通过引入新的股东,有利于公司与清华工业研究院就新材料、新能源方面展开深入的合作,我们看好股权结构调整带来的新的发展机会。

    风险提示:环氧丙烷提价幅度低于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601678 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洋河股份 买入 150.00 研报
绝味食品 持有 -- 研报
伊利股份 持有 -- 研报
中炬高新 持有 -- 研报
山西汾酒 持有 -- 研报
青岛啤酒 持有 -- 研报
贵州茅台 持有 -- 研报
白云山 持有 -- 研报
安琪酵母 持有 -- 研报
汤臣倍健 持有 -- 研报
好想你 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
洋河股份 4.43 6.10 研报
中炬高新 0.10 0.17 研报
绝味食品 0 0 研报
涪陵榨菜 0.46 0.75 研报
安琪酵母 1.13 1.08 研报
好想你 1.60 0.81 研报
西王食品 1.03 0.72 研报
张裕A 3.36 3.09 研报
白云山 0.41 0.48 研报
汤臣倍健 1.73 1.40 研报
青岛啤酒 1.28 1.41 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
上汽集团 40 买入 买入
当升科技 38 持有 买入
五粮液 37 持有 持有
金风科技 36 持有 买入
洋河股份 36 持有 买入
三一重工 34 持有 持有
华鲁恒升 34 持有 买入
万科A 34 买入 买入
烽火通信 32 持有 买入
先导智能 32 持有 持有
山西汾酒 31 持有 持有
伊利股份 31 持有 持有
中国国旅 31 持有 持有
太阳纸业 31 持有 持有
宋城演艺 31 持有 持有
扬农化工 30 持有 买入
杉杉股份 29 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 832 100 399
化工行业 647 60 248
汽车制造 616 36 282
生物制药 611 58 267
建筑建材 578 46 206
酿酒行业 541 17 214
机械行业 537 55 306
金融行业 484 27 211
房地产 451 33 283
酒店旅游 443 23 107
食品行业 443 30 130
商业百货 408 42 139
农林牧渔 390 30 124
电子器件 376 58 185
交通运输 365 34 200
煤炭行业 350 26 168
钢铁行业 304 26 101