清新环境:大气治理继续深化,布局领先助力再攀高峰

大气雾霾未明显改善,治理行业有望迎来新契机

    2017年初的全国性雾霾天气使公众对于大气污染情况治理的关注程度空间高涨,大气治理行业目前主要集中于火电领域治理市场,而在中小锅炉、钢铁、水泥等非电领域进展缓慢。随着11月24日第二批环保督查组启动,地方政府环境执法力度加严,非电领域大气治理市场有望打开或者大规模扩容。

    2017年是“大气十条”的终期考核年,大气治理业务将集中放量。若污染情况没有得到明显好转,预计政府将出台更为严格的大气治理计划,对工业污染源进一步严控,将钢铁、有色、玻璃和水泥等行业纳入大气排放改造的范围,相关公司的订单和业绩将显著增加,大气治理行业引来新的契机。

    SPC-3D技术独具优势,市场占有率提升

    2014年公司成功研发出单塔一体化脱硫除尘深度净化技术(SPC-3D),短期内技术优势难以打破,在超低排放领域公司将保持较高的占有率。预计未来2年,公司脱硫新建工程和技改的市场占有率将维持在25%以上。

    运营资产稳步增进,支撑同行业较高毛利率

    凭借先进的技术、强大的工程和管理优势,公司采用轻(EPC+EP)和重(BOT/TOT)结合的发展道路,运营类资产近几年增长迅速,行业领先,现有运营类项目20个,装机量超2000万KW。烟气运营业务毛利率(超40%)较EPC建设毛利率(约20%)高,公司的毛利率水平在业内具竞争力。

    积极布局非电领域,石化行业率先打开空间

    公司2016年与中铝集团成立合资公司铝能清新(公司占股60%),7月成功购买中铝下属五家企业燃煤发电机组的脱硫脱硝、除尘等环保资产,总造价17.5亿元,从非电领域的自备电厂入手进军非电领域烟气治理。2016年1月收购博惠通,突破石化行业高壁垒,正式进入石化领域。

    盈利预测与评级

    我们预计公司16-18年归属净利润分别为7.6/10/12.9亿元,EPS分别为0.71/0.94/1.21元,对应PE为25/19/15。公司低估值,高增长,安全边际高,所在大气治理行业由于雾霾将持续受市场关注。非电领域布局领先,政策有望超预期,打开新的市场空间。给予买入评级。