汇冠股份:原主业扭亏为盈,布局智能教育2017年利润增幅95%

事件:公司2016年业绩预告,归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元-1.30亿元,实现扭亏为盈。公司2015年亏损1.115亿元,排除所计提1.934亿元商誉减值损失后,2015年净利润为8194万元,由此计算公司2016年净利润同比增长52.6%-58.7%。

    业绩符合预期,旺鑫精密利润同比增加40%,打破市场对于精密结构件业绩稳定性的担忧。

    我们一个月前发布报告预测公司2016年实现归母净利润1.23亿,和公司业绩预告基本一致,公司2016年计入当期损益的非经常性损益约600万元(主要为政府补助收入),略高于我们估计的300万元。2016年子公司深圳市旺鑫精密加强了重点客户的服务力度,金属业务比重扩大提高毛利率,净利润约1.2亿元,同比增长40%,未来持续精细化经营战略,打破市场对于精密结构件业绩担忧。

    智能教育装备受益行业需求增加,恒峰信息2017并表增厚利润。教育信息化持续推进带动智能硬件装备需求爆发,子公司广州华欣交互式电子白板的需求增长,2016年净利润约6700万元,同比增长65%。公司已完成对广东恒峰信息100%股权收购,2017年纳入公司合并范围。恒峰信息主营智能教育软硬件服务,2016年业绩高速增长,估算收入增速超60%,达2.4亿元,利润增速超100%,超5000万元,2017年业绩承诺净利润6500万元。上周出台的国家教育事业“十三五”规划提出“形成信息技术与教育融合创新发展的新局面”,恒峰信息产品深入贴合教学场景需求,是信息化与教学融合典范,符合政策导向。

    新设并购基金利于智能教育生态圈加速落地。公司上周公告拟出资400万元向和睿资本增资,同时以和睿资本为基金管理人发起设立教育产业并购基金,并首批LP份额2500万元。

    并购基金布局智能教育装备、教育服务及内容、商科及职业培训、互联网教育等领域,核心团队长期为教育企业提供“管理咨询+投资银行”服务。未来上市公司有望通过外延并购等形式整合一级市场优质资源,智能教育生态圈战略加速落地。

    暂不调整盈利预测,维持“买入”评级。公司2016业绩基本符合预期,原有触屏交互及精密制造业务经营情况好转,未来关注公司外延投资并购及恒峰信息省内外业务拓展。公司财务报表明细尚未公布,暂不调整盈利预测,预计公司原主业2016-18年实现归母净利润1.23亿、1.64亿、2.06亿元,对应EPS分别为0.56/0.74/0.93元/股。并表恒峰信息后备考净利润为1.78亿、2.41亿、3.15亿元,考虑增发摊薄EPS为0.69/0.94/1.23元/股,对应PE38/28/21倍,公司目前处于估值低位,已跌破增发价11.8%,维持“买入”评级。