罗莱生活:受托经营恐龙家纺,探索行业并购新模式

公司公告受托经营恐龙纺织及股权收购

    公司拟托管恐龙纺织及其下属六家子公司。标的公司2016年收入3.81亿,净利润-1735万。同时公司有权在2019年至2021年年初根据其上一年度的净利润情况收购现有股东持有的股权。收购权利分三笔进行行使,在2019、2020、2021年分别收购33%、34%、33%的股权。价格以2018年-2020年利润作为基数,以合理溢价收购。恐龙品牌是中国久负盛名的家纺品牌,2015年国内床上用品套件市场和各种被市场的综合占有率均位列第九,同时还是Paradies、CalvinKleinHome、Feiler、CharlesMiller、Trussardi等知名品牌家纺家居产品的代理商。

    我们看好托管加收购的行业并购新模式

    首先,国内家纺行业目前格局较为分散,区域属性强,通过行业并购等手段可以有效提高市场占有率,而且这也是公司未来重点发展的目标之一;其次,公司通过向恐龙纺织输出先进的团队、模式、经验和资源,集中打造高效供应链和多元化销售渠道,包括撤销恐龙纺织的IT、采购、物流、仓储、财务、人事、行政部门,由公司相应职能部门提供业务支持,并且通过未来股权的收购,保证恐龙优势资源和团队的最大限度投入,我们认为未来大概率业绩有望由负转正。

    16-18年业绩预计分别为0.53元/股、0.59元/股、0.68元/股

    对应17年市盈率22倍,考虑到公司家居化业务成效逐渐显现,业绩有望拐点向上,且现金充裕,负债率低,后续收购兼并项目有望不断落地,维持公司“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济不景气、市场竞争、转型新业务、定增获批的风险。