银禧科技:订单波动致四季度不达预期,17年经营改善业绩仍有望高增长

事件

    公司发布2016年度业绩预告

    1月23日公司发布2016年度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润为1.5亿元-1.7亿元,比上年同期上升273%-323%。

    简评

    四季度增长有限,受制兴科短期经营低谷

    第四季度公司整体业绩增长有限,主要原因在于季度内兴科电子在乐视手机事件影响下出现短期业绩大幅下修,预计兴科单季出现一定亏损。16年四季度兴科已导入较多新客户订单,但新机型产能爬坡仍需一定时间。兴科电子根据市场变化,积极开拓新的客户和产品,随着产品爬坡趋于稳定,利润水平将会呈现逐步提升态势。预计兴科电子17年整体利润水平,较16年有较好改善。

    主营化工业务成长较好,17年业绩有望同比大幅提升

    公司的主营化工业务,在16年苏州新基地产能逐步释放后,经营走向常规化,规模效应带来的成本下降及议价能力提升,形成了新的利润推动点。随着募投项目的投产,项目收益与承诺的收益正在逐步减小。17年公司化工业务整体经营向好,盈利有望实现同比大幅提升。

    盈利预测与评级

    估值按增发后股本计算,我们预测2016-2018年EPS分别为0.698、0.942、1.244元,对应PE为25X、19X、14X。估值按17年备考利润尚不足20X,公司估值和成长相比同类公司仍具长期投资价值,维持“买入”评级。