永贵电器点评:业绩预增,坚定看好轨交+连接器两大平台持续成长性

1.新能源与通讯板块业绩增幅大,翊腾电子并表提升净利润

    公司预计2016年实现归属母公司净利润16069万元-18365万元,去年归母净利润为11478万元,比去年增加了4591万元-6887万元,同比上升40%-60%。业绩增长的主要原因是:1)公司2016年各板块业绩较去年同期均上升,尤其是新能源与通讯板块业绩增幅较快;2)公司收购的翊腾电子2016年度6-12月利润纳入公司报表合并范围,翊腾电子2016年承诺净利润为8750万元,以半年来计算为4375万元,从业绩预告增加净利润4591万元-6887万元看出,翊腾电子业绩大概率符合预期;3)报告期内非经常性损益对公司净利润的影响数约为440万元左右。

    2.永贵电器作为轨交连接器龙头,打造“轨交”+“连接器”两大平台,轨交、新能源汽车、通信、军工四大板块齐头并进

    轨交

    城轨连接器:地铁大年(17-19通车高峰,行业年均增速30%-50%),公司作为城轨连接器龙头率先受益;

    动车组连接器:十三五期间动车组保有量翻番,公司研发的标准动车组直流与辅助跨接连接器已小批量试运行成功,受益于进口替代,公司动车组连接器市占率有望进一步提升;

    高铁Wi-Fi:与快越科技合作进军高铁Wi-Fi、新能源汽车车载Wi-Fi市场,在动车、新能源汽车领域继续横向拓展Wi-Fi业务。

    贯通道:报告期内,公司收购重庆永贵切入贯通道市场,贯通道行业市场空间每年20-25亿左右。重庆永贵是国内少数具有技术优势可实现进口替代的贯通道企业,未来有望背靠永贵电器的客户优势和优秀的制造能力快速实现进口替代占领更多市场。

    受电弓碳滑板及刹车片:永贵电器通过增资参股万高科技进入受电弓碳滑板,未来还将拓展刹车片业务,切入十三五“受电弓碳滑板+刹车片”263亿市场。

    轨交门系统:公司牵手国际领先的自动门技术公司博得兄弟成立永贵博得,

    展开轨道交通车辆及大巴门系统及零部件等业务的技术合作,将在轨交及新能源汽车板块横向拓展门系统业务,进一步增厚业绩。

    轨交新产品:储备油压减震器和计轴轨交信号设备新产品,进口替代市场空间广,有望再造新永贵。公司动车组辅助系统供电蓄电池组项目已完成样机开发,同时样机已经通过中国铁道科学院相关性能指标测试,正在进行量产前准备工作,该产品主要运用于高铁动车组,是动车组在接触网电压缺失或变流器故障等情况下,作为应急备用电源向车内负载供电的关键核心储能设施;YLJZ-F2型计轴研发项目完成了该项目的总体设计、硬件电路设计、机械结构设计、软件设计、样机试制、系统联调和样机改进。

    连接器新能源汽车连接器:十三五期间新能源汽车连接器年均需求超30亿,公司是国内第一批通过强检报告并基本覆盖国标2015版GB/T202

    34所有产品的电动汽车连接器的综合供应商,公司在新大洋新能源电动汽车多个配套项目的高压盒及线束已逐渐实现量产,未来将会与主流汽车市场进一步接轨,市占率逐步实现国内前三、全球前五的战略目标。

    通信连接器:在通信领域,公司通过增资控股永贵盟立切入华为供货体系,且与国内外多家企业合作,公司还收购翊腾电子切入通信连接器、消费电子连接器等领域,翊腾电子将与永贵盟立分享华为渠道,其净利润很有可能超过承诺净利润(2016、17年翊腾电子承诺净利润不低于0.88亿元、1.09亿元)。通信新产品2.0P0.8H、1.8P1.2H两款微型电池座连接器已研发成功,已应用于一线手机行业,主要配套手机电池组件;高速线缆组件系列,包括10G\28G\40G\56G\100G系列高速电模块及组件,目前10G\40G系列已研发成功,其余系列正在预研中,进一步开拓市场空间。

    军工连接器:在军工领域,公司已获得三级军品保密认证资质,军工连接器产品已开始小批量供货,未来有望率先拓展海装、陆装领域,贡献新的利润增长点。

    3.盈利预测

    预计公司16-18年实现净利润1.8亿、3.2亿、4.1亿,对应EPS为0.46、0.83元、1.07元,对应PE为50X、28X、22X,维持推荐评级。

    4.风险提示

    轨交行业发展不及预期,新能源行业发展不及预期。