歌力思:第二期股权激励出炉凝心聚力,高端时尚集团发展提速
1月19日晚,公司发布第二期限制性股票激励计划草案,拟授予的限制性股票数量为1147.50万股,占公司股本总额2.49亿股的4.62%,授予对象包括公司管理人员和骨干员工共340人。此次激励计划解除限售考核年度为2017-2018年两个会计年度,解除限售条件为2017年净利润较2016年增长率不低于35%,2018年净利润较2016年增长率不低于45%。
股权激励再燃发展斗志,携手并进信心足。继2015年推出第一期员工持股计划后,公司完成了第一个限售考核年度的业绩增长目标,此次推出第二期员工持股计划,彰显公司对于未来发展的信心,有利于统一上下利益,调动管理层与核心员工推动公司业务蓬勃发展的主观能动性。
国际品牌外延并购继续推进,品牌矩阵再扩充打造中国高端时装集团。
(1)新生代中产阶级消费升级推动个性化时尚品牌崛起。随着80后乃至90后人群逐渐成为国内消费主力军,其审美趋于个性化,希望寻找文化认同诉求的满足,具有鲜明风格定位、富有历史和文化内涵的高端轻奢品牌异军突起。
(2)多元化消费需求驱动多品牌发展。一方面,中产阶级人数众多,消费习惯不一而足,追求鲜明特点的设计及品牌定位意味着单一品牌受众相对有限,更广泛人群的覆盖有赖多元化品牌布局。另一方面,多品牌战略下,渠道、品牌推广、供应链、客户、平台资源的链接整合效应显著,且各品牌之间的设计合作迸发化学反应,跨界合作可以有力捕捉两种客群中的交互人群(例如潮牌与运动品牌的合作有望捕捉喜爱运动的潮牌爱好者)。
(3)他山之石可攻玉,品牌嫁接吐新蕊。歌力思坚持推进“中国高端时尚集团”战略,通过外部并购方式实现“多品牌+全渠道”布局,旨在收购与现有品牌存在明显协同、核心团队有独立运营能力、有业绩增长空间,有望成为所在领域主导的标的。自2015年上市以来,公司陆续收购德国高端女装Laurel大陆地区所有权、美国轻奢潮牌EdHardy大中华地区所有权,拟收购深受街头文化及朋克音乐影响的法国轻奢女装品牌IRO控股权,从品类上、风格上拓宽了目标客户群覆盖。此外,公司收购国际时尚品牌电商代运营商--百秋网络,为公司提供了线上渠道的有力支持,增加公司品牌与消费者之间的接触点,并未未来的外延创造了更多品牌合作潜在机遇。
新品牌焕发光彩,助推业绩高增长。
(1)EdHardy业绩靓丽。预计截至2016年底EdHardy及EdHardySkinwear合计开店量预计达到107家,测算净利润增速超过100%。2017年,EdHardy将实现全年并表,在主品牌EdHardy保持高端定位,稳定增长的基础上,副品牌EdHardySkinwear店量将步入高速增长期,品类囊括潮流家居服饰、浴袍、内衣、泳装、运动服等产品,与主品牌在定价上进行区分;展望未来,随着BabyHardy(童装)和护肤、香氛等品类次第推出,品类和消费群体持续延展,助力业绩高增长。
(2)Laurel蓄势待发。Laurel预计全年开店在10家以上,大部分属于直营店,设计在保留德国元素和风格的同时大部分采用国内设计师产品,与德国进行产品交互,终端调研显示单店会计收入接近30万/月。考虑2017年Laurel开店将提速,预计公司能够实现盈亏平衡。
(3)IRO值得期待。IRO设计调性独特,风格定位简洁自然,善用旧皮革、羊绒和丝绸等材质糅合街头朋克风和巴黎时尚感,深受时尚名媛喜爱。在完成此次收购后,公司预计将在2017年开始IRO国内渠道布局,由于设计等前期费用预计投资更低,该品牌预计将有望加快实现盈亏平衡。
百秋平台效应不容忽视,从TB到BP开拓广阔空间。
公司收购的百秋网络主营国际知名高端品牌电商代运营业务,所运营品类包括服饰、箱包、鞋类,成功运营品牌包括Sandro、Maje、Fossil等。百秋与公司业务协同显著--一方面,其目标客户品牌与歌力思品牌矩阵定位相符,有望为歌力思创造更多的潜在合作机会;另一方面,为歌力思现有品牌线上渠道的开拓进行铺垫,在其线下渠道数量有限的情况下增加与潜在消费者的接触点,扩大品牌销售及影响力。百秋目前主业业务仍属于天猫的代运营(TB),包括不限于产品摄影、页面设计、运营维护等,未来将向着整个品牌代运营(BP)方向发展,业务更加综合,空间更加广阔。考虑其业绩承诺,百秋网络及其子公司百秋电商2016-2018年实现净利润不低于3500、4200、4900万元。
公司旨在打造国内高端时尚集团,外延品牌扩张步伐飒飒生风,攻城略地执行高效,品牌定位精准独特,线上线下渠道布局全面,协同效应显著。综合考虑公司股权激励计划目标,旗下各品牌业绩发展规划及百秋业绩承诺情况,预计公司2016-2018年分别实现归母净利润1.79、2.92、3.56亿元,同比增长12%、63%、22%,对应EPS分别为0.72、1.18、1.43元/股,对应PE分别为40、24、20倍,看好公司长期发展空间,首次覆盖,给予“买入”评级。