特发信息:全年净利预估翻倍

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:朱金岩 日期:2017-01-23

一、事件概述。

    特发信息近日发布业绩预告:预计2016年归母净利1.84~2.11亿元,同比增长100%~130%,基本每股收益约0.59~0.67元。

    二、分析与判断。

    内生外延双轮驱动,业绩增长符合预期。

    业绩高增长原因:①光纤光缆处于景气周期,传统业务稳步增长;②外延并购的深圳东志、成都傅立叶利润同比增长。2016年三季报时,公司预计全年业绩1.66~2.11亿元,同比增长80%~130%,业绩高增长符合预期。

    光纤景气度上行,扩产加码光纤产能。

    光通信产业迎来景气周期。从全球看,光纤光缆仍存上涨动力。①据CRU数据,2016全球纤缆总需求创下新高,达到4.25亿芯公里左右,亚太、西欧等市场需求增长明显,东欧市场需求逐步恢复;②2010~2015年全球互联网流量年均增长29%,光纤光缆作为基础设施仍是投资重点。从国内看,光纤光缆需求依然强劲。①运营商持续发力4G、固网宽带建设以及对原有网络扩容升级,加速在5G、物联网等方面布局等因素驱动光纤量价齐升;②《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》要求:加速完善新一代高速光纤网络,深入推进三网融合,到2018年,新增干线光缆9万公里,新增光纤到户端口2亿个,行政村通光纤比例由75%提升到90%。公司扩产加码光纤产能。公司光缆产能2000万芯公里,光纤产能只有1000万芯公里,2016第二次临时股东大会审议通过公司扩产项目。厂房建设项目:投资9650万元,建设期3年,新建光纤厂房面积16559㎡,化学品库面积306㎡,氢气站面积100㎡。产能建设项目:总投资2.4亿元,建设期1年,达产后新增光纤年产能800万芯公里。

    增资深圳东志,生产线扩张业绩释放。

    2016年第一次临时股东大会同意对深圳东志增资2亿,以满足其资金需求。①生产线扩张。并购时东志有10条生产线,2016全年新增生产线17条,扩张到27条。②预计2016年深圳东志销售收入约20亿元。此前收入预算12亿元,超出预算67%。③受益“光纤入户”,“三网融合”的推进,东志PON产品及IPTV机顶盒系列产品有望放量。

    国企改革叠加军队信息化,傅立叶业前景可期。

    ①通过收购成都傅立叶切入军工信息化。傅立叶的军用航空通讯设备、数据记录仪、弹载计算机等产品对于构建联合作战体系,完善数据链功能,实现精确打击具有重要意义。②深圳国改进程提速。深圳市国资委已制定了“1+12”深化国有企业改革系列制度文件,国资改革进程提速,国资上市平台有望通过兼并重组,转型升级不断壮大。③设立并购基金。联手国资平台设立信息产业并购基金(方向为光通信、军工通讯),助力公司加快整合上下游优势资源,促进资本延展增长。

    三、盈利预测与投资建议。

    预计2016-2018年EPS为0.62/0.94/1.12元,对应PE为39/26/22倍。我们看好特发信息在光通信领域的发展,维持“强烈推荐”评级。

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