长城电脑:交易因素致大跌,安全巨轮将起航

长城电脑2016年扭亏为盈,业绩符合预期

    公司发布2016年业绩预告,2016年实现归属于上市公司股东的净利润2800万元~5200万元,较去年同期亏损3566.67万元,实现扭亏为盈。主要由于报告期内公司对海外电视业务进行了大幅改革,通过改善通路库存监控管理、强化市场波动应对能力和加强产品研发设计等措施,海外电视业务转好,因此2016年年度利润较上年同期取得较大改善并实现盈利。

    换股合并长城信息股份上市,交易因素致股价大跌

    按照换股方案,长城信息和长城电脑换股比例为0.5424:1,按照长城信息停牌前二十日均价20.62元/股计算,对应的长城电脑股价为11.18元/股,换股新增股份于1月18日上市,新增股份除中国电子、湖南计算机厂之外,全部为无限售条件流通股。长城电脑1月17日收盘价11.47元/股,相比11.18元/股,长城信息原股东换股后获利空间2.6%,加之近期市场环境不景气,1月18日新增股份上市后卖出致股价连续大跌。此次换股合并配套增发底价13.04元/股,作为信息安全国家队,母公司中国电子诉求强烈,目前9.55元/股距配套融资增发低价37%空间。

    公司长期发展向好,军民融合市场未来空间广阔

    民口领域,党政办公国产化替代近期已经启动,市场潜力巨大;军口领域,整合后公司成为我国军队信息系统和装备的重要提供商及服务商,重点业务领域在网军建设、自主可控军事信息系统建设和信息化主战武器、海洋信息安全产业等方面。基于军民技术和客户优势,公司未来实现军民融合产业深度发展,实现军工及民用业务的协同共进,在未来着力发展的众多军民融合产业具备广阔的发展空间。

    CEC国企改革的先行者,未来集团优质资产持续注入可期

    中央经济工作会议提出,混合所有制改革是国企改革的重要突破口,按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。加快推动国有资本投资、运营公司改革试点。CEC董事长芮晓武近日在央视对话栏目中也专门提出集团资源整合增效是必由之路。新长城将成为CEC自主安全可控的军民融合上市平台,CEC注入军工企业中原电子、圣非凡只是第一步,在条件成熟的情况下,围绕自主可控的其他资产和服务将逐步整合注入。

    维持“买入”评级

    我们预计公司2016-2018年的备考净利润分别为5.70亿元、9.5亿元、13.5亿元,全面摊薄EPS分别为0.16元、0.27元、0.38元,现价对应PE 60、35、25倍。新长城将成为中国电子自主可控计算的重要载体,中国电子军民融合的信息安全重要平台,以保障国家第五疆域(网络空间)安全为目标,面向军队国防、国家关键领域及重要行业的信息安全巨轮即将扬帆起航。维持买入评级。

    风险提示:国产化替代不达预期。