光韵达:借收购进军智能检测,重激光深耕先进制造

收购金东唐开展智能检测业务,进军大客户供应链

    光韵达收购自动化检测设备公司金东唐,已获证监会审核通过。金东唐为国际大客户提供智能检测设备和服务,未来发展有望迎来爆发。通过金东唐公司可进入大客户供应链,并且在业务、客户、资金等多方面产生显著的协同互补效应。我们认为,自动化检测是未来产业升级的重要方向,收购金东唐有利于公司完善服务链条,提高公司综合竞争力,同时也能对业绩带来实质性提升。

    重视激光加工主营业务,SMT、PCB业绩稳步增长

    公司以激光加工为核心竞争力,从电子行业上游打造高端制造业业务。受消费者电子等终端产品的放量等因素的影响,SMT、PCB等主营业务成功跨越了行业震荡并迎来稳定增长。我们认为,公司未来在SMT、PCB等业务上将保持长期而优质的发展,为整体业绩做出重要贡献。

    市场竞争格局激烈,LDS业务积极拓展客户

    面对LDS行业竞争激烈、毛利率水平较低的局面,公司积极应对,努力拓展重要客户资源,保证了订单量的增长。我们认为,公司LDS业务压力犹存,但整体表现较为稳定,有望在国内客户开发完成后获得好转并带来业绩的良性发展。

    3DP补足激光加工产业线,进入医疗领域发掘未来空间

    公司近年来十分重视并长期投入培育3D打印业务。3D打印能够帮助医疗、工业等多个行业完善设计、生产工艺。公司3D打印产品已成功进入大型医疗机构并获得行业影响。我们认为,随着3D打印市场培育成熟,公司将直接受益,迎来规模和业绩的快速提升。

    投资建议

    假设金东唐业绩2017年并表,预计公司2016~2018年备考EPS为0.18、0.52和0.84元,当前股价对应PE为131X、46X和29X。公司和金东唐客户需求预计将持续放量,且公司仍存并购预期,3D打印等新业务想象空间大。同时,公司和金东唐围绕3C自动化领域展开业务,面临历史性发展机遇。因此给予公司2017年60~65倍PE,未来12个月合理估值31.2~33.8元,给予公司“强烈推荐”评级。