网宿科技点评报告:拟发行H股拓展海外业务,业绩预告符合预期

筹划发行H股,推动海外业务发展

    公司此次发行的H股股数不超过发行后公司总股本的9.99%(包括超额配售权)。公司发行H股募集资金拟用于:海外并购项目;云计算项目建设及推动公司云计算业务发展;补充营运资金。

    发行H股优势:融资便利+风险规避+品牌效应

    融资便利:搭建海外融资平台,获取外汇,便于海外项目建设和海外并购。风险规避:当前汇率市场波动比较剧烈,而港币与美元挂钩,可以在一定程度上规避汇率风险。

    品牌效应:H股上市有利于公司吸引优秀海外人才,吸引具有跨境业务需求的海外用户,为公司开展业务推广提供支持,进一步增强国际影响力和品牌效应。

    海外CDN业务强劲增长

    网宿科技从2014年开始海外营业收入大幅增长,14/15年海外营收分别达到了1.34亿元、3.18亿元,增长率分别为105%、137%。而且新兴市场CDN渗透率仍然有大幅提升空间,海外业务将成为公司重要的利润增长点,因此,此次拟发行H股对公司海外CDN业务有重要意义。

    业绩预告符合预期

    预计2016年归属于上市公司股东的净利润116,388.73万元-133,015.70万元,同比增长40%-60%。预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为12,114万元,去年同期为8,179.05万元。

    可推算出2016年第四季度归母净利润为24,775万元~41,402万元,同比增长-9.34%~51.51%,中值为21.08%。2016年第四季度扣非后归母净利润为21,110万元~37,737万元,同比增长-17.46%~47.55%,中值为15.05%。

    CDN行业高速发展,为公司业绩增长提供重要动力

    2015年我国专业CDN市场规模为47亿元,我们预计在未来几年CDN的行业增速将保持在40%以上。云计算带来大型IDC的流量爆发,5G时代高清视频、VR、AR的广泛应用都将持续推动CDN行业的高速发展。

    尽管2016年开始国内CDN市场的竞争趋于激烈,但我们认为,公司作为第三方CDN服务商,能够利用公司在技术、定制化服务、独立性方面的优势保持良好的发展势头。对于CDN业务,公司已逐步为客户提供整体解决方案,包括存储、安全、及云计算等服务;同时在巩固现有市场地位的基础上,横向扩展海外市场,纵向升级产品线,打造面向家庭用户的“社区云”和面向政企用户的“私有云”和“云安全服务”,将为公司长远发展开启新的增长点。

    盈利预测及估值

    我们看好公司海外业务的发展以及云计算战略的发展前景,预计2016-2018年公司EPS为1.56、2.41、3.54元/股,归母净利润同比增长48.57%、54.40%、46.89%。维持“买入”评级。