中天能源公司公告点评:油气全产业链协同发展,预计业绩稳定增长

发布年度业绩预增公告。公司发布2016年年度预增公告,预计全年归母净利润同比增长约66%,即约4.71亿元(四季度单季度盈利约1.4亿元)。

    油气全产业链协同发展,业绩稳定增长。2016年度业绩增长原因如下:(1)稳步拓展天然气下游分销网络,天然气业务稳定增长;(2)低油价并购加拿大油气资源,增厚公司业绩;(3)拓展海外原油贸易及国内油品贸易业务。

    非公开发行获证监会审核通过。中天能源拟发行不超过2.45亿股募集资金不超过23亿元,发行对象为包括实际控制人邓天洲、黄博在内的不超过10名特定投资者。扣除相关费用后募集资金净额将用于以下项目:江阴液化天然气集散中心LNG储配站项目、收购青岛中天石油投资有限公司49.74%股权并出资、偿还贷款及补充流动资金。1月12日公司公告称非公开发行获证监会审核通过。

    参与投资产业基金。为进一步推动天然气全产业链发展,公司拟作为有限合伙人参与深圳市盛世景投资有限公司作为普通合伙人设立的深圳前海盛世达金投资企业,基金总额为1.8亿元,公司拟出资不超过5000万元。公司参与产业投资基金将有助于加快天然气全产业链建设步伐。

    具备天然气全产业格局。公司已建成20座CNG加气站,其中包括武汉中能军山CNG母站、湖北合能安山CNG母站、无锡东之尼顾山CNG母站等3座CNG母站及17座CNG加气子站,CNG母站日处理能力约70万方,加气子站日加气能力约40万方。公司还延伸产业链在加拿大收购油气资产,目前已具备油气田--LNG接收站--加气站的完整产业格局。

    油价反弹过程中业绩弹性大。目前公司具备原油、LPG、天然气权益年产量分别为207万桶、93万桶、252亿立方英尺(合计约720万桶油当量),若每种能源价格上涨10%,公司EPS弹性分别为0.0320元/股、0.0064元/股、0.0193元/股(按油当量测算弹性为0.1114元/股),业绩弹性大。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.32、0.49、0.76元(按照非公开发行完毕后13.79亿股进行摊薄)。按照2017年EPS以及35倍PE,我们给予公司17.15元的目标价,维持“增持”投资评级。

    风险提示:业务转型与拓展风险;非公开发行进度不及预期风险等。