克明面业:员工持股计划彰显发展信心,内生叠加外延促成长

报告要点

    事件描述

    公司公告2017年员工持股计划草案,员工持股计划的参与对象为公司员工, 总人数不超过295人。本员工持股计划设立时的资金总额上限为 34965万元,信托计划按照不超过 2:1的比例设立优先级份额和劣后级份额。由参与持股计划的公司员工认购全部的劣后级份额,拟认购金额 11655万元, 同时在市场上募集约 23310万元的优先资金。本员工持股计划的锁定期限为12个月。

    事件评论

    员工持股计划彰显发展信心,董监高大比例认购:本次员工持股计划董事、监事、高级管理人员认购本计划的80%,其他员工认购本计划的20%,其中董事长陈克明和副董事长陈克忠各认购计划总份额的15.88%,实际控制人及其家族成员大比例认购员工持股计划,并绑定其他高管及普通员工,进一步完善公司的内部激励机制,彰显公司上下对未来的发展信心。

    定增限售股即将解禁,定增价格略低于市价:同时,公司公告1月19日解除限售股份为非公开发行股份,解除限售股份数量为79,999,998股,占公司总股本的23.7443%,此次解禁市值约为12.6亿元(1月17日收盘价),定增持股价格15元/股(考虑转增股本后),略低于目前市价。

    挂面业务发展空间仍足,外延并购预期强烈:公司目前产能已经饱和, 仍然存在巨大的供给缺口,而公司目前遂平、延津以及武汉生产线均已完工投产,新增产能的陆续投产,将有效缓解公司产能瓶颈,确保公司未来可持续成长。我们认为,目前整体挂面市场的集中度仍然较低,公司市场占有率并不高,挂面业务发展空间仍足。同时,公司前期公告控股股东克明食品集团与深圳市前海梧桐并购投资基金设立产业并购基金,梧桐基金的投资范围包括但不仅限于基于消费升级的休闲食品、烘焙食品、餐饮连锁及与之相关的互联网+企业相关的领域业务,外延式发展预期强烈。

    公司内生叠加外延促成长,我们预计2016/2017年公司EPS 分别为0.40/0.49元/股,维持“增持”评级。

    风险提示:

    1. 产能释放不达预期;

    2. 公司业绩不达预期。