杰瑞股份公司点评:EPC海外布局开花结果,油田装备静待油价回暖

油价震荡上行趋势确定,油公司资本开支有望重回增长

    OPEC减产协议从2017年1月1日开始生效,原油日产量下调120万桶至3250万桶/日,同时非OPEC国家也承诺减产至少55.8万桶,合计约180万桶。此次主要产油国的联合减产将有效化解全球过剩产能,根据EIA最新短期能源展望预测,原油过剩将从2016年的80万桶/天,继续收窄至2017年的50万桶/天,原油供需有望重新回到弱平衡。

    随着油价自年初以来不断上升,“三桶油”以及国外主要石油公司的营业收入降幅都在3季度明显收窄,盈利的好转有望带动资本开支的增加。同时由于CAPEX连续两年下降,如再不增加资本开支可能导致产能无法维持,Spears&Associate预测2017年全球资本开支将增长8%左右,而伍德麦肯兹则预测增长在100%以上。

    EPC业务开花结果,是不确定油价下确定性的增长

    EPC业务是公司历时多年打造的新板块,与油价弱相关,将是公司未来几年重点发展方向。公司2016年9月与加纳国家天然气公司签订了6.6亿美金的项目,有望形成良好的示范效应,为公司后续拿单做铺垫。EPC总包对于资金、技术、人力要求很高,公司流动资产充足,在海外有300人的技术团队,未来有望受益于国家“一带一路”的政策。对标国际巨头KBR每年百亿美金的收入,公司EPC业务的想象空间巨大,未来可能发展成为百亿收入量级。

    油服装备龙头,海外业务布局逐步成熟

    公司是油服装备龙头,主营钻完井设备,如果油价能够回到70美元/桶以上,预期装备业务将具备很大弹性。公司在低油价下积极布局海外,目前海外收入占比已经超过50%,国际油公司出于性价比等原因开始更多的考虑国产设备。同时随着全球设备产能往国内转移,国际上很多独立装备公司都相继倒闭,油服公司也在逐步剥离自己的装备业务,公司未来的市占率有望进一步提升。

    盈利预测:我们预期公司2016-2018年净利润分别为:1.34亿元、4.08亿元、8.74亿元。对应EPS:0.14元、0.43元、0.91元。给予“买入”评级。