中洲控股公司公告点评:收购华南城,强势挺进商贸物流领域

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊 日期:2017-01-17

事件:公司公告拟通过全资子公司Best Wisdom 现金收购郑松兴先生及Accurate Gain持有的华南城控股23.20%股权。

    现金收购华南城23.20%股权,成为第一大股东。公司公告拟通过间接持有的全资子公司Best Wisdom,以现金方式收购郑松兴先生及Accurate Gain 分别持有的华南城控股23.20%的股权,收购价格为每股2.05港元,折合人民币每股1.83元,总价约38亿港元。本次收购后,公司成为华南城的第一大股东,但不构成对其的控制。

    华南城--大型综合商贸物流领航者。华南城以建立大型综合商贸物流及商品交易中心为主体,辅以完善的配套商业设施和紧邻主体的住宅物业,业务遍布中国,包括深圳、南宁、南昌、西安、哈尔滨、郑州、合肥、重庆等地。在土地储备方面,华南城竣工未售面积剩余约807万平米,发展中物业仍有742万平米,已购土地可建筑面积约1563万平米,总规划建筑面积高达8182万平米。

    优势互补,应对地产下半场。本次交易完成后,双方可以促进在相应重点城市/区域产业集聚和产城融合,发挥双方各自在土地资源、金融资源、品牌资源及人力资源等各方面优势,形成资源互补和竞争实力提升。公司通过持有华南城的股权完成产业链的延伸和扩张,同时丰富了公司区域布局、经营业态和业务模式,提升了公司经营的抗风险能力。

    投资建议。上市公司坚持定位于“具有区域竞争力的综合地产开发商”,专注区域、深耕城市、多盘联动。若本次收购华南城成功,将为公司产业链延伸增添动力,同时双方形成业务协同,互惠互利。我们预计公司2016和2017年EPS预计在0.82和1.09元。公司2016年10月26日停牌价为20.24元,对应2016和2017年PE在24.68和18.57倍。由于本次交易尚未完成,华南城的业绩预测也并未公告,在不考虑收购华南城对公司利润表影响的情况下,公司RNAV在28.89元,给予RNAV9折作为目标价,即26.00元,给予“买入”评级。

    风险提示:交易审批风险,汇兑风险,房地产行业面临基本面下滑和加息两大风险。

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