宁波银行2016年快报点评:快增持续,资产质量良好

快增持续。营收全年同增19.9%,利润同比增19.3%;符合我们之前预测20.9%。1Q16、1H16、1-3Q16营收分别为同比增加38.1%、33.8%、27.1%。1Q16、1H16、1-3Q16利润同比增15.9%、16.5%、19.2%。

    负债端存款增速快,资产端贷款增速稳健。1Q16、1H16、1-3Q16、2016贷款同比增速分别为23.9%、21.9%、21.2%、18.3%;存款同比增速分别为28.9%、34.7%、36.%、43.8%;贷存比分别为60.6%、58.5%、60%、59.1%。

    资产质量良好,不良净生成平稳。根据宁波银行增速特征,假设2016年拨备前利润与营收增速一致,估算出1Q16、2Q16、3Q16、4Q16单季年化分别为0.82%、1.24%、0.50%、0.86%,全年不良净生成率0.85%。1Q16-4Q2016不良率均为0.91%。

    4季度不良核销力度加大。由单季度营收与净利润环比增速差(-26%),可知4季度拨备计提力度加大,而拨备覆盖率环比下降17%至351%,4季度拨备减少1.15亿元;表明4季度核销力度加大并大于拨备计提。

    截至2017年1月13日交易价格预测2017PB1.20倍,高于城商行平均水平1.11倍。

    继续推荐。宁波是我们持续推荐的两只银行股之一(中信+宁波)。持续看好它的逻辑,在于它的独特性:一是真正的民营银行,二是真正经历了周期的考验,支撑其高估值。