渤海金控2016年业绩预告点评:业绩符合预期,飞机租赁业务有望爆发

维持“增持”评级,维持目标价9.26元/股,2016年业绩预计大幅增长,符合预期。公司2016年预计实现归母净利润20.5-24亿元,同比增长57.15%-83.98%,Avalon并表及定增募集资金逐步投放导致公司业绩大幅提升,符合预期。公司拟收购CIT飞机租赁业务,后续协同空间值得期待。考虑到公司2017年有望完成收购GECAS飞机租赁合约和CIT飞机租赁业务,上调公司2017-18年EPS至0.44/0.57元(调整前为0.36/0.43元),维持目标价9.26元/股,对应2017年1.8倍PB,增持。

    收购CIT飞机租赁业务,打造世界级飞机租赁龙头。公司拟收购CIT旗下飞机租赁子公司C2,C2目前拥有334家飞机,平均机队年龄为5.9年,另外订单飞机数量为133架。收购完成后,公司飞机数量和市场份额将大幅提升,成为仅次于GECAS和AerCap的全球第三大飞机租赁厂商。此次收购有利于公司扩大客户群体,目标客户群体有望从80家大幅提升至150家。通过整合CIT在商业航空金融服务的专业服务能力以及与飞机租赁厂商、引擎制造厂商的长久合作关系,提升公司在飞机租赁领域的订单获取能力,强化自身竞争优势。

    业务整合有望提升业绩,看好租赁+保险业务布局。公司2017年有望完成GECAS飞机租赁合约和CIT飞机租赁业务的收购工作,后续业务整合将提升飞机租赁业务经营效率,促进资源共享,形成规模效应,有利于公司业绩的提升。公司收购华安财险股权持续推进,金融布局值得期待。

    风险提示:业务整合不及预期,财务费用大幅增长