厚普股份深度报告:雾霾助推天然气清洁产业复苏,环保EPC业务高成长

类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:冯胜 日期:2017-01-16

投资要点:

    雾霾倒逼能源结构转型,天然气清洁产业迎来快速发展。我国煤炭消费量全球第一;在环保压力剧增背景下,天然气有加快替代燃煤之势。2015年我国天然气占一次能源消费比重为5.7%,远低于世界平均水平的23.9%。根据能源局2017年发布的《能源发展“十三五”规划》,到2020年天然气在能源消费结构中所占比例将提高到10%以上。叠加油气价差扩大的长期因素,我们预计这一进程将加速实现。而公司作为清洁能源一体化解决方案供应商,将充分受益于天然气产业成长。公司业务布局分为三层:一为传统的车用CNG/LNG加气站设备;二为船用LNG加气站设备及运营;三为天然气清洁能源项目总包,包括LNG分布式能源、沼气综合利用项目、天然气管道工程项目等。

    车用LNG/CNG业务:天然气汽车经济性凸显,加气站设备需求复苏。

    随着气改政策推进以及国际原油价格回暖带来油气价差扩大,LNG/CNG汽车的经济性逐步凸显,加气站设备需求有望复苏。公司近年来业务重心由CNG加气站设备向LNG、L-CNG加气站设备进行调整,符合行业发展的趋势,有望进一步提高市场占有率。我们认为公司车用LNG/CNG加气站设备业务在历经“寒冬”之后业绩有望企稳。

    船用LNG业务:市场培育期,业绩将逐步体现。公司通过“设立研究院+成立合资公司”,船用LNG业务已形成囊括船用加注站装备、LNG船舶设计、LNG船舶运营等全方位布局,我们认为公司有望抓住内河航运LNG产业发展的契机,船用LNG业务将进入发展机遇期,将逐步增厚公司利润。

    打造天然气分布式能源全产业链优势,进军环保EPC领域迎来高成长。

    分布式能源是天然气应用的重要领域,也是国家大力扶持的产业方向,预计2015-2020年市场规模将达1850-2310亿元。公司通过收购成都科瑞尔、四川宏达、重庆欣雨基本完成天然气分布式能源产业链的布局。

    2016年,四川宏达先后中标水富至昭通天然气输送管道EPC项目和大丰畜禽粪污无害化处理及沼气综合利用EPC项目,中标价为2.21亿元和0.87亿元。天然气产业天然具备环保基因,公司拓展环保EPC市场打开了广阔发展空间,而连续中标也彰显了全产业链的核心竞争优势,未来有望成为驱动公司业绩增长的“发动机”。

    传统主业战略升维,布局智慧能源奠定成长根基。公司立足天然气加气站设备业务,通过“研发培育+外延并购”的方式将业务延伸至新能源充装、云计算、大数据等领域,有望实现传统能源主业的战略升维,从国内加气站设备龙头发展成为智慧能源整体方案提供商。作为智慧城市的核心构成部分,智慧能源未来具备广阔的市场空间,公司通过提前进行战略布局,将充分享受智慧城市发展带来的市场红利。

    维持公司“买入”评级。天然气产业景气度提升,公司传统主营业务有望迎来拐点;在主业向好的背景下,公司通过对原有业务战略升级,布局智慧能源领域,迎来广阔发展空间。此外,公司已完成限制性股票激励计划,有利于提升管理层与公司整体利益的一致性;且“小非”减持风险有望于2017年3月释放完毕。预计2016-2018年公司净利润分别为1.72、2.43、3.20亿元,对应EPS分别为1.16、1.64、2.16元/股,按照2017年1月12日股价44.88元计算,对应PE分别为39、27、21倍,维持公司“买入”评级。

    风险提示:地缘政治大幅动荡,国际油价大幅下跌;公司主营业务增长不及预期;公司智慧能源业务推广不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300471 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
招商蛇口 持有 -- 研报
隆基股份 买入 29.00 研报
佩蒂股份 买入 -- 研报
柳钢股份 买入 -- 研报
宝钢股份 持有 -- 研报
三钢闽光 买入 -- 研报
鞍钢股份 买入 -- 研报
新兴铸管 买入 -- 研报
攀钢钒钛 买入 -- 研报
瑞丰光电 持有 -- 研报
京东方A 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
招商蛇口 0 0 研报
隆基股份 0.54 0.44 研报
佩蒂股份 0 0 研报
宝钢股份 0.51 0.60 研报
攀钢钒钛 0.37 0.29 研报
柳钢股份 0.19 0.07 研报
新兴铸管 0.75 0.67 研报
三钢闽光 0.44 0.26 研报
鞍钢股份 0.15 -0.13 研报
银龙股份 0 0 研报
长春高新 0.94 1.58 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 38 持有 持有
中国国旅 37 持有 买入
万科A 37 买入 买入
保利地产 36 买入 持有
上汽集团 36 持有 持有
贵州茅台 36 持有 买入
先导智能 36 持有 中性
恒立液压 34 持有 持有
北方华创 33 持有 买入
三一重工 32 持有 持有
通威股份 32 持有 持有
中炬高新 32 持有 中性
新宙邦 32 持有 中性
汇川技术 32 持有 持有
瀚蓝环境 31 持有 持有
中国中车 31 持有 持有
烽火通信 30 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 667 90 300
汽车制造 447 38 191
金融行业 382 25 147
化工行业 381 56 162
电子器件 352 52 204
生物制药 350 53 188
食品行业 347 30 138
机械行业 346 55 163
农林牧渔 320 28 110
酿酒行业 308 17 142
建筑建材 304 43 152
交通运输 262 29 135
酒店旅游 246 22 89
房地产 241 27 127
家电行业 240 15 112
钢铁行业 209 26 48
煤炭行业 193 23 77