华夏幸福:资源优势支撑销售持续增长

核心观点:

    继续保持高速增长,关注17年销售表现

    16年公司完成销售规模1203.25亿,同比大增66%,增速领先行业,销售额位列中国房地产企业第八名。其中房地产开发签约销售金额1005.46亿,同比增长63.2%,继续维持高速增长,2011年以来年均复合增速52%,主流地产股中排名第一,签约落地投资金额177.59亿,同比增长80%。连续多年的稳定增长,更是显示出了公司拿地及开发模式的优越性。

    京津冀第二梯队园区发力,期待异地布局开花结果

    香河、永清、嘉善、霸州、怀来等第二梯队园区实现销售额达公司总销售额30%以上,其中,嘉善园区(环上海布局)实现销售面积52.72万平方米,占公司总销售面积6%且销售均价快速提升。

    加快区域布局,卡准潜力片区

    2016年以来,公司围绕国家三大战略,持续深耕京津冀,同时积极开拓长江经济带、布局“一带一路”、珠三角等热点区域,、截至目前,产业新城已战略布局50多座,委托总面积超过4000平方公里。

    预计16、17EPS分别为2.18、2.58元/股,维持“买入”评级。

    2017年是华夏幸福关键的一年,在景气度回落的过程中,在京津冀区域已经达到相对满负荷的销售条件下,能否通过成功的异地复制,来证明高速增长的可持续性。新布局的环上海、环南京以及珠三角区域的增长,值得我们关注。若形成新的区域核心,则华夏幸福的企业价值存在进一步上升的空间。

    风险提示

    房地产市场进入调控期,销售增速下降异地复制失败等风险。