凤凰传媒:主业稳定发展,转型值得期待

类别:公司研究 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:于芳 日期:2017-01-13

主业护城河较深,教材教辅行业进入难度大。公司作为江苏省具备教材教辅出版发行资质的单位之一,承担着江苏省各地各校教辅材料的出版发行工作,目前全国仅有人教社与凤凰传媒具备主课教材教辅全覆盖。省外方面,除港澳台沪外,凤凰版教材已通过教育发展公司向各地集中推广使用,销售码洋已持续几年超过省内市场。此外,从五年前起,江苏省小学在校学生数量出现拐点,从2010年的398万上升至2015年的500万人,将带来教材教辅需求的提升,为公司未来几年主营业务的增长提供支撑。

    延伸教育产业,大力布局在线教育。在K12方面,公司旗下学科网服务网络遍布全国各省,合作院校30000余所,并已拥有1700多万注册会员,600多万套、21TB的海量资料,并以每天近5000套左右的速度增加。学科网于2015年年底获得好未来3000万美元战略投资,未来有望打通教辅出版机构、公立学校和课辅机构,并通过云端平台共享资源和用户,针对不同教育需求提供学习解决方案。在职教方面,凤凰创壹致力于互联网三维动态交互软件平台的研发,并于2015年底上线了100维尔教育网,涵盖了互动仿真与虚拟实训,未来随着系统的不断完善,有望推出基于不同专业的软件产品线,形成包括教材以及互动实训在内的完整教学体系,并向用户提供授权,进而实现基于用户数的收费模式。

    转型稳步推进,未来业绩贡献值得期待。大数据方面,公司正向应用服务转型,与华为签订的战略协议有望将各方优势相整合,拓展云服务,预计2017年净利润增长显著。文化Mall方面,公司在姜堰、苏州等地的文化Mal项目经营收益已达到预期,结合其他项目的有序推进,有望在未来持续为公司贡献业绩。游戏方面,手游新作持续上线,并通过控股游侠网以及3DM,在单机游戏门户网站具有较高市场份额。影视方面,凤凰传奇电视剧业务已形成武侠剧、抗战剧、当代情感剧三大板块,成为公司的流量型业务,并逐步打通电影、网剧的制作环节,以打造影视全产业链为目标,未来业绩贡献有望持续。

    盈利预测:我们预计公司2016-2018年归母净利润分别为12.75、14.03和15.32亿元,对应EPS0.50、0.55和0.60元,PE分别为21、19和18倍。考虑到江苏省小学在校学生数量出现拐点,将为公司主营业务带来稳定增长,以及公司转型的稳步推进,首次给予“推荐”评级。

    风险提示:(1)传统主业增长迟缓;(2)公司转型不及预期;(3)行业政策风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601928 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中新赛克 买入 -- 研报
振华科技 买入 -- 研报
尚品宅配 买入 -- 研报
劲嘉股份 买入 -- 研报
古井贡酒 买入 -- 研报
国光股份 持有 13.50 研报
宁德时代 买入 -- 研报
国投电力 持有 -- 研报
深信服 持有 122.50 研报
四维图新 持有 -- 研报
欧普照明 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 34 持有 持有
保利地产 33 买入 持有
五粮液 31 买入 买入
比亚迪 31 持有 中性
完美世界 31 持有 持有
伊利股份 30 持有 买入
中信证券 28 持有 中性
广联达 28 持有 中性
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
万科A 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
上汽集团 26 买入 买入
万华化学 26 持有 买入
海天味业 26 持有 持有
亿纬锂能 26 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 615 80 323
汽车制造 448 34 270
电子器件 421 56 243
钢铁行业 405 28 252
建筑建材 372 45 191
化工行业 367 45 161
金融行业 350 24 174
生物制药 300 52 160
机械行业 276 53 126
房地产 271 25 196
食品行业 267 23 114
煤炭行业 265 28 114
酿酒行业 245 17 130
家电行业 224 14 138
商业百货 200 33 106
酒店旅游 194 20 64
有色金属 190 39 62