歌华有线年三季报点评:绩效持续提升,新业务拓展顺利

成本控制得当,财务费用锐减支撑净利润大幅增长。公司2016年前三季度实现营业收入同比增长9.54%的同时,成本端方面,营业成本总计13.09亿元,同比减少6.01%,主要原因在于折旧成本的减少,其中,上半年计入营业成本的折旧费用为3.88亿元,同比下降22.35%,得益于固定资产出售降低折旧压力。另一方面,由于定增资金入账,目前公司账面持有货币资金51.87亿元,财务费用为-7489.24万元。此外,公司在销售费用以及管理费用方面基本上与去年同期持平。

    稳步推进内容平台建设。公司引入了包括中国电影以及东方明珠等极具实力的股东单位,目前正加快推进由单一有线电视传输商向全业务综合服务提供商、由传统媒介向新型媒体的战略转型步伐,其中公司将投资19亿元开展优质版权内容平台建设项目,用于电影、电视剧、动漫、网络剧、综艺节目、新媒体短片等优质海内外内容版权的集成和购买,以支持高清交互数字电视平台、电视院线、互联网电视、手机电视和其他新媒体业务的发展及全媒体版权分销。这将为公司客户提供优质的视觉体验,并以此构建客厅经济基础。

    新业务拓展顺利。电视院线方面,上半年电视院线业务共计完成在国内27家有线网络公司的落地,覆盖高清交互用户2000多万户,未来渗透率有望进一步提高。基于电视院线产生消费数据,公司与多家有线网络公司达成联合生产发布数据产品共识,并积极推进大数据运营公司的筹建工作。此外,公司平台上半年上线约360款游戏,吸引注册用户已超过250万户,为公司业务拓展打下基础。上半年公司智慧社区建设也在有序开展。

    投资建议:预计公司2016-2018年的归属母公司股东净利润分别为:8.98/9.65/11.22亿元,对应的EPS分别为0.64/0.69/0.81元,对应PE:25/24/20X,维持歌华有线“谨慎推荐”评级。