威海广泰2016年三季报点评:高基数致三季度业绩增长略低预期,预计全年稳健增长格局不变

事件:公司发布2016年三季报称,公司前三季度实现营收10.44亿元,同比增长14.95%;实现归属上市公司股东净利润1.31亿元,同比增幅32.60%,三季度单季实现营收3.54亿元(-3.93%),归属净利润0.39亿元(-4.4%)。

    点评:

    三季度业绩略低预期,预计全年将维持稳健增长。单三季度业绩同比小幅下滑,我们认为主要原因是15年同期业绩增幅较大(营收+72.9%,归母净利润+59.8%)致使15年基数较大所致,整体来看公司主业经营情况良好,在消防设备较快增长、空港设备稳健增长的拉动下,公司全年业绩有望维持稳健增长。

    期间费用率有所提升:三季度管理费用率21.32%,环比提升4.43个百分点,较去年同期提升2.24个百分点,我们认为主要系营口新山鹰并表所致。

    全华时代收购事项顺利完成,无人机将助力公司发展。无人机业务是公司近年来主要的发展方向之一,在自研产品已进入军工体系的前提下,公司拟收购全华时代进一步增强无人机业务实力。全华时代专业级无人机产品主要用于军工、武警、电力巡检、森林防火及海洋海事等行业市场,是国内稀缺的集研制、销售及服务为一体的无人机全产业链企业。公司已于8月份完成收购,无人机业务将助力公司发展。 n 机场高投资将带动空港设备行业大发展。根据中国民航发展十三五规划的展望,到2020 年,全国运输机场总数达260个以上,受益于我国航空运输市场的发展以及机场建设及改建需求,未来5年空港地面装备行业每年新增需求将在40亿元左右。公司兼具民用空港设备及军用设备供应能力,行业地位卓著,发展潜力巨大。

    看好公司未来发展,维持“推荐”评级:预计2016、17、18年EPS分别为0.59元、0.82元、1.12元,对应当前股价PE分别为44倍、31倍、23倍。

    风险提示。外延扩张低于预期。