西王食品更新报告:大股东增持彰显强烈发展信心,保健食品龙头正崛起

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:闫伟 日期:2017-01-12

投资建议:维持增持。暂不考虑并购,维持2016-17年EPS预测0.33、0.42元。考虑并购给予标的2017年30倍PE估值,考虑增发、新增借款、西王占80%权益计算,维持目标价29.74元,增持。

    事件:1月11日公司公告,公司大股东西王集团于1月6-11日通过深交所集中竞价方式增持公司股票141万股,占公司总股本0.31%。本次增持结束后,西王集团持股比例提升至35.31%。其一致行动人山东永华投资持股25.52%,持股比例保持不变。

    大股东大手笔增持公司股票,彰显公司对公司价值认可及发展信心。近日公司并购海外保健品龙头Kerr交易首期交割已完成,正式进入保健品领域。Kerr专注于运动营养和体重管理产品,旗下MuscleTech、Hydroxycut等品牌在北美市场份额前五。2015营收、净利润同比增6%、47%,2016年1-8月营收、净利润同比增12%、45%。受益北美市场扩容及海外市场开拓,高增速未来有望持续。近期公司股价回调下,大股东通过二级市场大手笔增持,彰显对公司价值认可及未来发展信心。

    产品营销、渠道建设并重,食用油主业未来有望持续增长。公司持续加强产品营销(如植入热播剧《好先生》),加强渠道建设(较2015终端数量提升3万至11万家、经销商数量提升200至800家),受益于此2016年公司小包装玉米油销量有望达16万吨,同比增20%,市场领先优势进一步稳固。公司将继续提升小包装食用油销售占比,并布局其他高端食用油(如橄榄油、亚麻籽油等),公司高端食用油市场市占率有望进一步提升。

    风险提示:食品安全问题发生的风险,行业竞争加剧的风险。

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