小康股份:新能源生产资质落地,坚定迈出重要一步

一、事件概述

    2017年1月10日,公司公告收到《国家发展改革委关于重庆金康新能源汽车有限公司年产5万辆纯电动乘用车建设项目核准的批复》,国家发改委同意重庆金康新能源汽车有限公司年产5万辆纯电动乘用车建设项目。至此,小康股份子公司重庆金康成为继北汽新能源、长江汽车、前途汽车、奇瑞新能源、敏安汽车、万向集团、江铃新能源之后,国内第8家成功拿到独立新能源汽车生产资质的企业。

    二、分析与判断

    获得新能源汽车生产资质,扫除政策障碍

    根据2015年6月2号,国家发展改革委、工信部制定下发《新建纯电动乘用车企业管理规定》。除了以前的整车企业,想生产新能源车的新入行企业,需要通过审核。企业在满足规定的具体细则要求后,递交申请,审核通过后才可以生产纯电动乘用车。由于小康股份乘用车是与东风合资,并不具有独立的乘用车生产资质,所以新能源汽车生产资质对小康股份意义重大。

    团队建设、海外并购、定增和资质,公司高效推进打造高端电动车品牌计划

    9月28日以来,公司先是宣布聘任特斯拉创始人兼原CEO马丁.艾伯哈德担任公司新能源汽车顾问,而后宣布收购前期为特斯拉提供电机电控系统解决方案的ACP公司。12月20日公司发布非公开增发预案,拟融资近40亿,投入高端电动汽车研发、品牌建设及生产基地建设。此次获得新能源汽车资质的时间点超市场预期。显示了公司坚定转型新能源汽车的战略和强大的执行力。

    基本面持续向好,定增价格倒挂提供高安全边际

    随着公司SUV产品的推出,2016年公司全年销量达到近38万台,同比增长37%。公司业绩的强劲增长和定增价格的倒挂,提供了高安全边际。

    三、盈利预测与投资建议

    基于公司传统汽车的高速增长和新能源汽车业务的不断推进,我们预计2016、2017、2018年公司EPS分别为0.58、0.71、1.05元,对应PE46、37、25倍。维持“强烈推荐”评级。

    四、风险提示

    汽车行业增速放缓、竞争加剧导致收益下降;新能源外延项目不及预期。