跨境通:增资跨境翼,强化供应链管理能力

2000 万增资跨境翼。

    公司公告,拟以现金2000 万增资跨境翼,按标的公司投前估值5.09 亿测算,即以16.73 元/股认购跨境翼新增119.55 万股。本次交易前公司持有跨境翼22.87%股权,增资完成后公司持股比例将增至24.37%。本次投资有助于进一步强化公司的供应链管理能力,为后续业务扩张奠定坚实基础。

    跨境翼:跨境电商供应链服务创领者。

    跨境翼及其境外三家关联企业(包括一通百、威易速递、互联易) 主要为跨境电商提供一站式供应链综合服务,涵盖海外优质货源、国际物流、国际国内仓储、清关、国内配送、电商 ERP 系统等,并于16 年9 月成功登陆新三板。截至16 年9 月,跨境翼平台实现200 家国外供应商在线,超过2000 万种优质海淘商品,完成从珠三角到其他试点城市的战略布局。财务方面,2015、2016H1 跨境翼分别实现营收4.28/1.52 亿元,净利润亏损972.31/941.01 万元,根据公司2015 年7 月首次投资时交易对方给出的业绩承诺,预计跨境翼及其关联企业2016、2017 年营收分别不低于11/20亿元,扣非后净利润分别不低于500/3000 万元。

    “出口+进口”双轮驱动,打造跨境电商综合生态圈。

    第一,出口业务强劲增长,三大优势巩固龙头地位。①业内领先的大数据运营能力。公司大数据分析贯穿流量导入、采购、物流等关键环节,通过社交媒体精准定位客群,在积累起庞大流量的同时有效提高转化率;②高效供应链管理体系。目前在美国、英国等主流市场拥有6 处海外仓,全面提升客户购物体验;③资本优势。公司系A 股主板市场唯一出口电商,融资能力远强于同行,为业务规模的扩张奠定资本基础。第二,进口以供应链为切入点,加大投入搭建自营平台与线下体验店。在“五洲会海购”试运营的基础上,定增募投16 亿从海外商品资源、跨境供应链、物流仓储等方面加大投入。同时,积极布局O2O 体验店,截至16 年三季报,线下门店已发展至20 余家,后续将通过加盟方式快速扩张。第三,加速外延扩张,布局跨境电商全产业链。出口端以规模扩张为主,先后两次增资完成对帕拓逊90%股权的收购,并通过投资通拓科技、百伦科技等出口B2C 优质电商,实现优势互补、资源协同;进口端加强供应链管理,参股易极云商、跨境翼等供应链服务专业平台,强化核心优势,收购优壹电商将在消费者服务、产业链整合、销售渠道等方面与现有进口业务形成协同。

    维持“买入”评级。

    结合公司持续扩大出口电商规模的发展规划,以及进口业务的新增长点,我们预计公司16-18 年EPS 分别为0.33/0.60/0.92 元,对应PE 分别为50x/28x/18x,维持“买入”评级。

    风险提示:市场竞争加剧、跨境进口政策不明朗。