南都电源:设立储能电站基金,加速推动储能业务发展

报告要点

    事件描述

    南都电源发布公告,公司拟与中国建设银行浙江分行营业部签署《战略合作协议》,双方拟共同发起设立南都电源储能电站基金,重点用于甲方在储能领域电站项目的建设和运营。

    事件评论

    投资设立储能电站基金,加速推动储能业务发展。近年来,伴随技术进步与成本下降,以及国内相关储能政策逐步完善,目前铅炭储能在国内商用化发展已逐步具备产业基础。不过,由于市场认可度等因素,储能市场应用端自发性发展相对缓慢。为此,2016年以来,公司以“投资+运营”的模式,推动国内铅炭储能发展。随着公司的持续推广,逐步得到下游应用端的认可,陆续签订储能电站投资协议超700MWh,且前签约项目陆续投入建设和运营。公司本次与建设银行浙江分行营业部共同成立储能电站基金,将有效解决公司储能电站投资资金问题,,有助于加速公司储能电站商用项目的市场拓展、规模扩张和落地,推动公司商用储能电站迅速发展,贡献公司业绩增长。

    基金一期规模50亿元,公司作为劣后出资不超过20%。根据双方协议,基金一期规模50亿元。建设银行浙江分行营业部作为优先级有限合伙人(LP)出资额不超过80%,公司作为劣后级有限合伙人(LP)出资额不超过20%。双方分别指定建银城投及浙江梵域,共同作为拟设基金的普通合伙人和基金管理人,实行基金的双GP管理。基金期限不超过10年,可根据具体项目情况,设立不同的期限。

    传统业务平稳增长,铅回收、储能、动力锂电等新兴业务贡献后期增量。受益国内4G建设等,近年公司传统通信后备电源业务维持平稳发展。在此基础上,公司铅回收、储能、动力锂电等新兴业务快速推进,贡献后期业绩增量:1)公司2015年收购铅回收企业安徽华铂51%,当年贡献业绩0.7亿元,预计2016年贡献业绩超1.5亿元以上;2)以产业基金的模式,推动储能项目持续落地,贡献后期业绩增长;3)动力锂电业务加速推进,目前已具备产能超1GWh。随着国内相关政策落地,后期将有望放量增长。

    维持买入评级。预计公司2016、2017年EPS分别为0.45、0.73元,对应PE为46、28倍,维持买入评级。