奥瑞金公司调研简报:国内最具规模和盈利能力的金属包装企业之一

奥瑞金(002701.SZ)是我国最具规模和盈利能力的金属包装企业之一,致力于成为综合包装整体解决方案提供商。公司通过内生与外延并举,着力推进“一体两翼”发展,积极布局智能包装、及文化体育业务,全面为客户提供品牌策划、包装设计与制造、灌装服务、信息化辅助营销等一体化综合服务。未来公司智能包装领域大数据流量变现可期,有望成为公司盈利亮点。公司产品客户粘性强,且下游红牛饮料增速较快,我们看好公司金属包装主业发展。我们预计公司2016-2018年分别实现归母净利润14.0、15.7、16.9亿元,EPS分别为0.59、0.67、0.72元,当前股价对应PE分别为16.9X、15.1X、14.0X。目前公司股价估值偏低,业绩弹性较大,首次覆盖,给予【推荐】评级。

    国内最具规模和盈利能力的金属包装企业之一:奥瑞金(002701.SZ)专注于食品饮料金属包装产品的研发、生产和销售,是我国最具规模和盈利能力的金属包装企业之一,并致力于成为综合包装整体解决方案提供商。公司产品主要有食品罐、饮料罐。其中饮料罐主要应用于功能饮料、茶饮料、乳品饮料等的金属外包装,主要客户有红牛、加多宝、旺旺、露露、青岛啤酒、燕京啤酒、雪花啤酒等知名企业。食品罐产品主要应用于调味品、八宝粥、罐头食品、奶粉等的金属外包装,主要客户有银鹭、达利园、建华香油、伊利、三元、蒙牛、飞鹤等知名企业。公司在综合包装解决方案提供商战略引领下,内生与外延并举,着力推进“一体两翼”发展,积极布局智能包装、及文化体育业务,全面为客户提供品牌策划、包装设计与制造、灌装服务、信息化辅助营销等一体化综合服务。目前公司约七成营收来自红牛,在下游(红牛)功能饮料强劲需求驱动下,公司业绩稳健增长、表现靓丽,2016年Q1-Q3,公司实现营业收入56.23亿元,同比上年增加9.50%,实现归母净利润10.23亿元,同比上年增加16.18%,目前功能饮料市场空间仍有较大成长空间,公司营收有望较快增长。

    模式、客户及供应链、技术优势凸显,加速推进大包装及快消品业务:公司创新经营模式,在我国金属包装行业率先采用“跟进式”生产布局,最大程度地降低了产品运输成本。公司秉承“包装名牌,名牌包装”理念,与主要核心客户、及原材料供应商均建立了长期稳定的合作关系,客户及供应链优势凸显。公司建立了国内领先的技术研发中心,从事金属包装的应用技术、前瞻性技术及整体解决方案的持续研发,并在各主要产品领域均形成了技术优势,目前公司三片罐、二片罐生产线都配备了国际先进的生产线。此外,公司开发差异化产品,投资设立福建漳州异型罐生产线及湖北咸宁新型包装生产线,进军高端金属包装领域。在模式、客户及供应链、技术优势基础上,公司积极拓展大包装业务与快消品业务,通过参股中粮包装以推进产销协同、通过战略投资永新股份以拓展包装细分领域、通过认购沃田农业定向发行股票来延伸下游消费领域业务。

    以二维码技术进军智能包装领域,大数据流量变现可期:公司致力于智能包装业务的发展,力求通过包装内容创新、以二维码为代表的新技术应用以及大数据应用等方面带动包装产品的功能性拓展,并利用互联网的整合多方资源与流量创造价值的能力提升包装产品的应用理念,带动产业的转型升级。通过投资游戏公司卡乐互动、与北京中科金财科技股份有限公司共同设立合资公司,将包装产品升级作为信息媒介,增强对下游食品饮料客户的服务能力,并为后期公司发展大数据分析平台、利用包装流量与大数据为客户创造价值等打好基础;目前公司智能包装业务集中在二维码技术,通过与北京全聚德仿膳食品有限责任公司合作,为其提供包装袋外侧可变二维码赋码加工服务、产品防伪查询和网络营销宣传等功能;通过与北京一轻食品集团有限公司合作,提供可变二维码赋码及配套服务;而公司红牛产品生产线亦实现二维码产品的全面生产,未来将丰富物流管理、精准营销和产品追溯等创新功能。

    包装主业和体育文化产业有望协同发展:公司通过直投或与专业投资机构合作方式介入体育文化产业,在前瞻布局体育产业的同时,旨在建立能够为客户提供产品推广的平台,实现包装主业和体育文化产业的协同式发展格局。目前公司已经对动吧斯博体育文化(北京)有限公司、北京冰世界体育文化发展有限公司进行投资,并签署北美职业冰球联赛(NHL)波士顿棕熊队冰球合作合同,进军体育产业。此外,公司还以700万欧元收购了AJAXXL持有的法国欧塞尔足球俱乐部59.95%股权,为公司发展体育文化产业打开国际化窗口。

    风险提示:智能包装领域流量变现不及预期风险;进军体育文化产业,多元化运营风险