科达洁能:收购蓝科锂业发力新能源材料,陶瓷设备触底反弹

新能源材料:参股蓝科锂业,新能源材料布局加速推进

    公司拟以自有资金共计4.74亿元分别受让青海佛照锂能源开发有限公司和青海威力新能源材料有限公司62%股权和53.62%股权。通过本次股权受让,公司将间接控制蓝科锂业27.69%股权。蓝科锂业主营业务为从青海省察尔汗盐湖卤水中提取碳酸锂并销售。其拥有独特的锂镁分离工艺与技术、突出的资源优势和盈利前景,是我国卤水提锂领域领军企业。蓝科锂业目前碳酸锂年产能已达到3000吨,计划2018年扩产到1万吨,届时有望整体贡献4亿净利润。锂电业务的高增长也有望提升公司的估值中枢。未来不排除公司在锂电及新能源材料领域继续布局。

    建材机械:国内陶瓷机械龙头,提速开拓海外市场

    公司是国内建材陶瓷机械龙头,产品在国内市场占有率逾30%,其中压砖机和抛光机等核心产品的市场占有率超过80%,是国内唯一一家可提供陶瓷整厂整线工程的生产厂家。随着公司市占率的提升以及陶瓷设备更换大周期的到来,明年公司的国内业务预计小幅增长。公司同时积极拓展海外市场,2013-2015年,公司海外营收占比翻了一番达到20.53%,绝对金额从3.82亿元增长到7.38亿元,2016H1公司海外业务收入达6.34亿元,同比增长126.76%,预计去年海外业务占比将达到40%。ACIMAC数据显示,陶瓷机械全球市场规模约为200亿元,其中意大利供应商约占60%的市场份额,中国供应商约40%。随着公司后续陶瓷智能化与数字化改造,与欧美企业的技术差距将缩小,高性价比将使公司获得更多市场份额。

    公司从上游设备积极往下游陶瓷生产延伸,计划在海外合资建设8条生产线。其中第一条位于肯尼亚的产线已经于11月份完工,预计明年可以贡献5000万净利润(公司40%股权),同时第二、第三条产线明年也将投产。

    公司同时开发出了陶瓷耗材的设计、生产工艺,未来海外市场将围绕“设备+产品+耗材”的一体化模式发展。

    洁能环保:设备销售持续增长,法库项目现金流有望由负转正

    公司目前形成了“前端清洁能源设备+过程清洁生产+末端治理(烟气治理)”的全产业链布局,设备业务方面,公司通过拓宽应用领域,煤气化装置已成功进入氧化铝行业,并有望进入玻璃、碳素等行业,今年预计增长30%以上。同时,沈阳市政府已出台相关指导文件提出将淘汰园区内53台两段式煤气发生炉,引入公司清洁煤制气替代。法库清洁煤气项目盈利能力逐渐向好,今明两年有望继续减亏,现金流由负转正。

    投资建议:我们预计2016-2018年净利润增长率分别为-7.9%、26.77%和13.74%,对应EPS:0.35元、0.40元和0.46元。

    风险提示:海外市场拓展不力、政策落地进度不及预期、行业竞争加剧