清新环境:现金收购博惠通,坚定进军石化烟气治理

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王祎佳,万炜,李俊松 日期:2017-01-05

事件

    1.28亿元现金收购北京博惠通80%股权

    公司昨晚发布公告,拟以现金1.28亿元收购北京博惠通科技发展有限公司80%股权,交易对方为博惠通股东李婕、周磊,2017–2019年对赌业绩承诺分别为1700、2200、2860万元,对应估值9.4倍。根据收购协议,交易价款将分五期支付,李婕、周磊收到第二期交易款7000万元后,将用其中共管账户的全部4200万元从二级市场购入清新环境股票并锁定三年。

    简评

    协同效应明显,坚定进军石化烟气治理领域

    博惠通主要提供烟气脱硝专有设备、新一代节能清灰装置、以及“一站式”综合服务,应用于石油化工、电力等多个行业,已在各主要等级锅炉机组成功应用。本次收购反映了清新环境坚定进军石化烟气治理的决心,有助于公司业务横向延伸,将博惠通的客户资源、渠道能力和项目经验与公司的技术优势相结合,产生强有力的协同效应。

    运营订单维持高增长,中铝模式拓展可期

    清新环境电厂项目运营效率高,装机容量排在行业首位。公司在手订单充足,2016年电厂超低排放订单30亿元左右,已达施工能力的饱和状态。未来工程业务增速放缓下,公司有望通过运营订单维持高增长势头。此外,公司与中铝成立合资公司吸收环保资产,创新模式未来拓展可期。

    维持买入评级,继续重点推荐

    我们看好超低排放的市场机遇,以及公司在电厂脱硫废水处理、非电领域的持续业务拓展。预计2016–2018年净利润7.4、10.3、13.2亿元,折合EPS0.69、0.96、1.24元,估值仅25、18、14倍,维持买入评级,继续重点推荐!

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