跨境通跟踪报告:主业稳健,借力并购完善跨境电商生态布局

跨境通(002640)近期公告《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨重大资产重组预案》,拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买优壹电商100%股权及百伦科技84.6134%股权,同时拟向不超过10名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金,总额不超过75,753.8770万元;我们就未来战略布局及收购标的经营概况与公司进行了沟通。

    整体经营稳健,借力并购完善跨境双向覆盖的立体零售生态圈体系。前三季度公司实现营业收入55.26亿元、同比增长160.51%,在营收高速增长的同时毛利率水平受销售结构调整拖累有所下滑,同期公司强化数据挖掘及免费流量替换工作、合理控制销售费用率维持盈利能力平稳。跨境电商受益于政策期许与市场驱动仍有望维持快速增长,但在高速发展的红利期过后行业竞争加剧,一方面扩张方式由粗放式向精细化转变,平台化、社区化及移动端成为公司2017年战略布局的重点,另一方面借力资本优势通过同业并购进一步扩大份额、稳固优势地位亦为完善跨境电商生态布局的重要选择。

    收购优壹电商切入母婴领域,完善跨境进口业务布局。优壹电商专注于国内中高端家庭消费需求,以具备强需求、高复购率特征的母婴数字消费为切入点,打造三层立体分销渠道体系;优壹电商具备6年全渠道运营管理经验,对接包括达能、雀巢、蒙牛、辉瑞及高德美等在内的知名品牌集团。此次收购在增厚短期收益同时,有望补充社群电商运营经验、丰富母婴、美妆及营养保健等品类的产品实力,与五洲会相结合实现精细化跨境进口业务布局。

    收购百伦科技夯实跨境出口电商龙头地位,推进品类品牌化战略。百伦科技主要从事跨境出口电商业务,通过第三方平台为海外消费者提供商品零售服务;为应对产品同质化背景及资本加持背景下潜在的价格战风险,百伦以产品为核心、推行“微创新”战略,从设计端和生产端出发改进所销售产品,探索差异化路线;此次收购前期参股百伦科技剩余84.6134%股权,除进一步夯实跨境通龙头地位外,有望推进品类品牌化战略、强化创新竞争实力。

    我们看好公司未来发展,考虑到重大资产重组推进的不确定性、暂不考虑本次收购事项,预计2016-2017年每股收益为0.27元、0.48元,对应目前估值为69倍、39倍,维持“买入”评级。