粤高速A:上调盈利预测,绝对收益机会再临

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:岳鑫,郑武 日期:2017-01-03

本报告导读:

    主业内涵增长的空间超我们预期,上调2017/18年盈利预测。近一年以来我们数次上调盈利预测——市场往往高估治理改善对公司的短期影响,而低估其长期贡献。

    投资要点:

    上调2016-18年盈利预测至0.47/0.60/0.63元,重申目标价8.56元。公司成本下降空间增加,上调2016-18年盈利预测至0.47/0.60/0.63元(之前预测0.47/0.52/0.54元)。按公司公告的70%分红率下限,2016-2018年股息收益率分别为4.9/6.1/6.4%。高股息率对冲短期利率上行风险,维持目标价8.56元,“增持”评级。

    2017年盈利增速将再超我们预期。公司成本下降空间超过我们此前的预期。作为广东省国企改革的龙头公司,公司治理结构改善后,经营效率不断提升。我们曾保守地低估了公司改革后,缩减财务费用、管理费用的能力,也低估了固定成本下降的空间。

    市场低估了治理改善背景下的长期价值提升。2015年7月公司公告引入战略投资者,股价短期冲高后,经历了长达8个月的漫长回落,当时市场高估了变革的短期影响。自从2016年3月我们首次覆盖以来,我们注意到治理改善背景下,公司长期价值的提升——内涵增长一再超过我们及市场的预期。

    再投资能力的提升正等待逐步验证。引入复星等战略投资者后,公司再投资能力提升。对公司提出的“资本运作常态化”的前景,我们有期待,但时点有较大不确定性。展望未来24个月,公司内涵增长确定性较高,绝对收益机会再临。持有人不妨坐享可观的分红收益率,期待大股东与管理层继续创造价值。

    风险因素:维修或改扩建工程或带来成本增加;公路收费受政府管制。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 38.75 研报
高能环境 中性 -- 研报
中信银行 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
圆通速递 持有 -- 研报
申通快递 持有 -- 研报
顺丰控股 持有 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
碧水源 买入 8.50 研报
嘉事堂 中性 -- 研报
飞亚达A 中性 -- 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
高能环境 0 0 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
光环新网 0 0 研报
申通快递 0.54 1.19 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
嘉事堂 0.29 0.31 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
万华化学 27 买入 买入
中信证券 26 持有 买入
格力电器 26 买入 中性
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性
保利地产 25 持有 中性
恒生电子 25 买入 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 515 79 309
电子器件 382 52 241
汽车制造 380 35 207
建筑建材 356 46 204
金融行业 318 25 156
机械行业 309 41 125
化工行业 265 46 105
生物制药 261 41 174
酿酒行业 257 16 134
房地产 229 25 152
交通运输 215 25 106
钢铁行业 191 29 102
食品行业 189 25 73
家电行业 181 15 124
商业百货 177 30 103
其它行业 151 14 88
有色金属 151 37 55