通宇通讯深度报告:基站天线领头羊,静待网络升级和海外收入开花

本期内容提要:

    基站天线领头羊。通宇通讯创立于1996年,从事通信天线及射频器件产品的研发、生产、销售和服务业务已经20年,到目前为止,已有超过500万面天线在网应用。公司的基站天线业务位列国内第二,全球第七,是国内基站天线企业的领头羊。

    无线通信设备快速增长,基站天线业务受益,未来业绩反转可期。随着物联网的发展及移动数据流量的爆发,未来移动通信基础设施的建设仍会加速。公司是无线通信设备的明星供应商,最主要的客户是运营商,公司业绩与运营商资本支出同步变化。2017年,运营商继续布局4.5G,联通和电信将重耕频率。今年7月,公司以2.69亿元中标电信LTE 基站天线采集业务,明年有望获得联通重耕订单,未来业绩预期恢复增长。

    以技术立足,竞争优势明显。在天线微波这样专业化的领域,技术为立足之本。公司自成立以来就十分注重技术和品质,不打价格战,毛利率高于竞争对手。公司重视研发,研发费用在同类公司中占比最高。2016年,公司投资4980万元用于研发中心的建设,研发项目包括下一代射频器件和高性能微波天线等,未来公司新产品的推出有利于其抢占市场先机,进一步增强其竞争优势。

    盈利预测和投资评级:我们预计2016~2018年公司营业收入分别为14.15亿元、16.94亿元和19.98亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为2.55亿元、3.15亿元和3.70亿元,按最新股本计算每股收益分别为1.13元、1.39元和1.64元,最新股价对应PE 分别为47倍、38倍和33倍,我们首次覆盖给予“增持”投资评级。

    风险因素:国内运营商投资下降,主营业务单一且占比过大。