浙江仙通:专注汽车密封条的制造商

浙江仙通从事汽车密封条的研发、设计、生产和销售。公司具备较强的工装模具和专用设备开发能力、同步开发能力和产品整体配套方案的设计能力,主要为国内外汽车整车生产企业供应密封条产品,并提供配套研发和后续服务。公司本次公开发行股份数量不超过2,256万股,占发行后总股本的比例不低于25%,新股上市日期2016年12月30日,发行价为21.84元/股。

    投资要点:

    汽车购置税的减免政策推动国内排量1.6L以下的汽车销量高速增长,浙江仙通主要从事排量1.6L以下汽车的密封条配套服务,销量增速相应较高。同时,公司主要客户的车型为MPV,国内消费升级带动MPV车型增速较快。因此,浙江仙通营收增速快于行业。公司产能目前供不应求,本次募集资金用于扩大产能,有望带来营业收入的快速增长。

    浙江仙通在工装模具的设计和制造方面有明显的优势,95%以上的生产模具为自行研发和制造,大幅压缩了生产成本,毛利率高于同行同类业务。

    浙江仙通配套服务周到、同步研发能力强,产品质优价廉,因此能与优质整车厂维持长期稳定的合作关系,从而保证营收增长。

    我们预计公司2016~2018年营业收入分别为5.60亿元、6.55亿元、7.01亿元;归母净利润1.28亿元、1.59亿元、1.35亿元,对应2016~2018年摊薄EPS分别为1.42元、1.76元、1.50元。参考可比公司情况,给予浙江仙通2016PE区间31.30~42.27倍,对应目标价格区间44.45~60.02元/股。