潮宏基:思妍丽和更美股权注入上市公司,美容板块布局落地,她经济产业链持续布局,维持增持!

事件:公司6000万元收购集团持有的思妍丽和更美股权。上市公司与控股股东潮鸿基投资签订协议,以6000万元收购其全资子公司琢胜投资100%股权,后者持有上海思妍丽实业股份有限公司26%的股权(第二大股东,控股股东为渣打直投),更美APP主体公司9.53%的C轮优先股股权。

    生活美容+医美布局落地,“她经济”版图延伸,未来线上线下协同值得期待。思妍丽是领先的高端生活美容连锁企业,在全国40多个城市拥有逾100家门店和超过10万名会员,并建设了BIOYAYA自有品牌的现代医疗美容机构,已开设7家医疗美容机构。此外还代理法国Decleor(德珂傲)、Esthederm(雅诗敦)、THALGO(岱蔻儿)等高端护理品牌,并与国外尖端生物实验室合作研发推出自主品牌DRBio,预计年盈利水平接近1亿元。更美APP是行业领先的医疗美容与健康服务平台,平台为用户提供购买各类消费医疗服务如整形、微整形、口腔、眼科、抗衰老等项目,并且能在社区内与其他用户分享消费经验,帮助其他潜在用户进行消费决策。集团立足“产业+资本”布局的战略考虑,提前布局美容领域,待项目考察成熟后注入上市公司,体现控股股东对美容健康行业的信心和对上市公司股东利益的重视,未来思妍丽和更美可以线上线下流量互导,为客户提供全方位的美容服务,协同效应值得期待。

    K金珠宝维持较快增长,拓展婚庆珠宝市场,FION女包有望持续增厚业绩。1)珠宝行业整体承压背景下,公司产品结构优化。受黄金消费疲软影响,珠宝行业终端零售整体承压,公司产品结构优化,作为主要盈利点的K金时尚珠宝饰品借助新品创新和电商渠道收入实现10%以上稳健增长,毛利率维持在47%左右。同时通过定增项目依托珠宝O2O平台完善大数据系统和拓展婚庆珠宝市场。2)FION女包业务有望持续增厚业绩。15年FION实现净利润约9000万元(其中3000万元为土地出让非经常损益),经过品牌整合、内部ERP系统建设、一二级城市门店升级和三四线城市渠道下沉,配合新品开发能力强化(经典款式收入占比从70%降低到30%,PVC产品占比降低,高毛利皮类产品占比提升),未来预计会继续扩充品类,丰富产品价格区间,提升毛利率和复购率。

    “她经济”龙头打造多品牌+多品类本土时尚产业集团,志在美丽经济全产业链布局!1)本土轻奢+多品牌多品类运营领军企业。旗下三大品牌CHJ潮宏基、Venti梵迪、FION合计专营店1025家,占据K金时尚产品细分市场,客单均价800-2000元吸引年轻女性时尚型、冲动型消费。全资收购FION进入女包领域,与Prada和Armani前任产品总监合作开发年轻风格的F.pops子品牌。此次布局美容领域进一步丰富产业链版图。2)线上线下渠道协同。

    公司依托线下渠道已积累的逾200万会员和广泛客户资源业务与线上电商销售协同效应明显,“CHJ潮宏基”品牌在天猫、京东、苏宁易购、亚马逊、一号店等第三方网购平台开设了网上店铺,同时也建设了自己的线上销售平台。布局美容产业依旧沿袭线上线下协同战略。

    3)围绕消费趋势变革,多渠道运营布局。参股拉拉米17%股权涉足跨境电商,采用自有平台加第三方平台的模式,辅助海外美容、化妆品、保健品及母婴用品的本土落地;与粤豪珠宝合作打造B2B、P2P平台,积极通过互联网整合供应链上下游需求,提升珠宝供应链整体效率。4)借助资本力量,持续外延打造美丽经济全产业链龙头。定增项目已过会,总经理和员工持股计划认购展现信心,通过投入“珠宝云平台创新营销项目”,将完善大数据系统,便于发掘客户个性化需求,实现精准主动营销;通过搭建互联网销售及个性化订制平台、600家体验店改造和升级、4000个顾问式网点投入,有效拓展珠宝市场尤其是婚庆类产品的O2O销售。通过外延打造多品类轻奢消费圈战略确定,期待在“她经济”珠宝、美容、化妆品等领域持续进行全方位布局。

    多品类轻奢集团初具雏形,“她经济”龙头布局美丽经济全产业链稀缺标的,维持增持。

    暂不考虑定增摊薄,下调公司16-17年EPS盈利预测至0.31元和0.37元(原为0.35元和0.43元),目前股价(11.95元)对应16-17年PE分别为39倍和32倍,后续持续“产业+资本”布局有望进一步增厚业绩!我国中高端消费品市场年均增速15%以上,2020年中产阶级家庭占比预计将超过75%,未来每年结婚1000万对以上提供庞大婚庆消费市场,公司持续围绕美丽经济全产业链布局坚定推进中,维持增持。